股市周评：中小市值个股主导股市下跌
天治财富增长基金 基金经理 周雪军

    本周股市下跌显著，其中：上证指数下跌2.33%，沪深300指数下跌2.42%，中小板综合指数下跌6.63%，创业板综合指数下跌7.85%。行业方面，黑色金属、家用电器、房地产、金融、建筑建材跌幅较小，农林牧渔、纺织服装、信息服务、电子、化工跌幅居前。

    本周国内宏观经济、政策基本处于真空期，不过零星的数据依然表明宏观经济正在企稳。11月汇丰PMI初值50.4，一年以来首次回到50以上；1-10月全国规模以上工业企业实现利润40240亿元，同比增长0.5%，10月当月实现利润5001亿元，同比增长20.5%。海外经济、政策方面没有大的变化，美国财政悬崖问题尚需等待。

    在这个背景下，对中小市值股票解禁减持、年底资金链、明年经济和企业盈利的担忧，继续主导着股市走向，大盘总体疲弱。结构方面，业绩可预见性强、估值低、没有解禁压力的蓝筹股表现相对较好，估值偏高、业绩不确定性大、存在解禁压力的成长股、部分消费股、部分周期品表现较差。

    在大盘跌到目前水平后，短期进一步下跌的空间、速度都不大；一些业绩有望持续增长、估值不高的个股开始出现吸引力，从布局2013年的角度可以逐步配置。但是，更为显著的机会目前还看不到，在未来相当长的一段时间内也难以期待。注重结构、关注节奏、积小胜为大胜，始终是相当长一段时间内的操作重点。


债券市场周报（11.26-11.30）
天治基金交易员 王玥

    本周净回笼金额为400亿，本周逆回购到期达2690亿，公开市场需要对冲的到期逆回购已经减少，净回笼量已低于前三周明显降低；而另一方面本周逆回购操作2140亿，比上周略微增加，央票到期150亿，与上周持平，因此本周银行间市场资金面继续保持宽松。隔夜、7天质押式回购利率较上周缓慢上升，截止周五下午三点，银行间质押式回购隔夜利率为2.26%；7天回购利率较上周涨幅较大，达到为3.38%；14天回购利率为3.49%；整体资金利率整体依然保持较低水平。除了央行的调控，财政存款的增加也将有助于年底最后一个月资金利率水平保持平稳。

    在资金较宽裕而股市低迷的行情下，本周交易所债券上证企债、上证公司债、沪分离债指数均创出新高，银行间二级市场受月底流动性影响，交易较上周偏活跃。利率债收益率略微上升。截止周五下午，五年期国债收益率在3.23%附近，比上周上涨约5个BP；十年期国债收益率在3.53%附近，较上周基本持平；剩余期限5.32年的国开金融债成交在4.20%；十年期的国开金融债收益在4.44%附近；十年期农发债收益率在4.28%附近。信用债交投较上周活跃，中票、企业债交易有所增加。目前市场对信用债风险关注度增加，对于高评级信用债的风险存在担忧使得本周AAA及AA+品种的收益率继续走高；相反，中低评级的信用品种较受青睐。但由于整体信用债累计涨幅较多，信用产品年内或将小幅震荡。（全景网特约/天治基金）