股市周评：短期市场反弹空间有限
天治成长精选基金 基金经理 章旭峰

    本周(10.29-11.02,下同）市场在经济数据刺激下有所反弹,周期性行业表现靠前,涨幅前列依次是房地产,煤炭,建筑建材,有色等。从最新公布的10月中采数据来看，PMI为50.2%，在回落两月后重新站上荣枯线，其中新订单、生产、原材料库存、就业等分项齐升，显示经济有企稳迹象。同时，本周上市公司三季报披露结束，市场对于业绩风险的释放暂时告一段落。我们认为，10月经济数据的反弹有基数效应，同时今年以来国家不断加大基建投资力度，对于经济起到一定托底效应。但是从细分行业来看，周期性行业补库存现象并不明显，钢材，水泥的提价随着淡季的来临并不具备可持续性。

    我们判断11月份经济数据会在本月水平上继续反弹，但还不构成快速回升的基础，未来中国经济仍将经历年关临近的资金考验后，才能给予进一步的定论。同时，短期市场维稳行情空间有限，尤其是资金面与政策面进一步刺激动力不足，经济基本面转暖仍需要等待与确认。未来行业配置中周期性行业相对收益将有所提升，其中房地产行业值得关注，作为周期性行业中库存与产能周期调整最早的行业，且龙头公司对于明年业绩基本锁定，属于估值与弹性兼备的行业。


债券市场周评
天治基金交易员 向桂英

    本周在央行紧贴市场需求的调控下，银行间市场资金出现由紧到松的转变，周四周五两天较为宽松。截至周五下午三点，银行间质押式回购隔夜利率为2.67%、7天回购利率为3.37%、14天利率与7天利率基本持平为3.37%，整周表现为先快速上升、后下降的波动趋势。据Wind数据，本周央行公开市场逆回购投放5680亿，央票到期100亿，逆回购到期1990亿，总计净投放3790亿，结束了连续两周净回笼局面。

    本周交易所债券持续小幅上涨，国债、企业债、沪公司债指数与上周相比，继续稳定在高位；沪分离债指数与上周基本持平略有下降。利率债受银行间市场资金面由紧变松影响较大，周初交投清淡、之后变活跃；相比利率债，信用债本周初受资金紧张影响不大，整周保持活跃。截止周五下午，五年期国债收益率在3.28% 附近；十年期国债收益率升至3.60%附近，较上周上升约4个基点；一年期口行债收益率在3.38%附近；十年期国开行政策金融债收益率在4.41%附近，较上周略上涨1个基点。信用产品方面，短融收益小幅回升、中票稳中有升、但信用利差多数收窄；超AAA企业债收益率升降不一。

    由于下周逆回购到期数量较大，而正回购到期与央票对冲缓解有限，资金面出现净回笼概率较大。随着经济日趋企稳，信用基本面趋好，信用利差将继续收窄。预计市场将继续看好高收益信用债。（全景网特约/天治基金）