| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2010年01月18日 03:36 |
作者： |
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摩根资产管理认为，2010年环球股市有两大投资主题，一为高增长，亦即亚洲、新兴国家等经济复苏强劲且游资形势良好的市场；二为高运营杠杆，即是指在部分成熟市场，生产效率增长，边际利润稳健，因此企业盈利前景仍较乐观。
在欧元区，目前股票的市账率及市盈率仍显着低于美国股票。虽然欧洲央行近期开始撤回支持流动性的措施，说明该行正在为接下来的收紧行动铺路，但我们认为当局并不会很快加息。欧元强势、总体经济增长及通胀展望疲弱，都说明现时收紧银根仍缺乏理据。
尽管如此，去年欧元区本地生产总值的周期性强劲反弹仍令投资者惊讶，显示有关2010年本地生产总值增长的预期可能过低。市场共识预测认为，今年欧元区本地生产总值将增长约1.5%至2.0%。但假如企业信心调查的结果正确，那么复苏的强劲程度将可能远胜预期，并为今年企业销售及利润的潜在惊喜提供强力支持，推动股价继续向上。
至于英国，短期来看，周期性复苏可能会继续带来惊喜。但就今明两年而言，尽管国际业务在企业盈利中已占较大份额，但由于英国国内消费疲弱、税率上调以及政府削减开支，英国企业的盈利增长仍有可能受到限制。 该国的政府财政及家庭债务融资前景目前仍相当黯淡。预算赤字问题不仅棘手，而且已是迫在眉睫，该问题可能会对2010至2011年的英国本地生产总值增长构成重大压力。消费者方面则继续债台高筑。假如计入按揭贷款，英国人均负债额估计已高达30450英镑。这一数字相当于12个月的总体工资收入，为2010年的零售前景蒙上阴影。
房地产市场的最新趋势显示，英国的楼价正在回升，不过由于供应异常低迷，房地产的复苏势头依然脆弱。但假如该项趋势能够持续，则有助于银行重建资产负债表，并就信贷损失进行撇账。总体而言，英国的经济增长仍将受压。由于大选即将来临，英国各政党正竭尽所能要争取选票。随着财政开始收紧，英伦银行可能会维持较宽松的货币政策作为弥补，因此基本利率在2010年可能不会上调。
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