| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年03月19日 14:42 |
作者： |
莫兆奇 |
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摩根资产管理 莫兆奇
胃口不佳，消化不良，可不是小毛病，因为这既可能是身体已患上疾病的警告信号，也会在营养长期不足之后对健康造成伤害。如果把经济比作是人的健康，那么目前欧美经济显然也患上了“胃动力”不足的毛病。
由于金融海啸的打击，人们的购物“胃口”颓靡不振，而这又反过来阻碍经济复苏，令经济衰退可能困陷在恶性循环中。
要研究欧美经济的“胃口”，就必须首先要了解这么一个重要指标，那就是库存量，亦即零售、批发及制造商手中有待出售的商品数量。这个数据的高低变化对于欧美经济“胃动力”的恢复情况至关重要。由于市场最终需求的变化，需要时间才能渗透到订单、渠道和制造等环节，因此库存周期相对消费者需求而言，通常具有滞后性。换言之，当经济衰退令消费者大幅削减开支时，库存量最初反而可能出现增长。
在这一阶段中，制造商或许仍然在按照之前的需求水平进行生产，因此虽然消费者的实际开支已经缩水，但是企业产量却继续高企。这时，使用计算产出的本地生产总值数据去反映需求情况，显然就会可能存在误导作用。随后，零售商为应对库存上升而削减新货订单，将造成工业产量急剧下滑，结果令本地生产总值等经济数据出现重挫。
只要经济中始终存在需求，那么库存就无法永远下跌。当零售及批发商发现自己无法满足顾客需求时，他们会重新下达订单，重建库存，这将刺激工业生产回升，并令本地生产总值数据改善。在理想的世界当中，一旦工业生产上升并且失业率回落，消费者的信心就将立即恢复，从而又产生出更多的商品需求。
但不幸的是，上面所假设的这种理想状态未必会在实际情况中发生。
事实上，即使经济情况有所改善，消费者也可能会首先还债，而非增加购物开支。这样一来，虽然新的货品被生产出来并运往商店，但终端需求可能始终维持在低于预期的水平，长期而言，经济增长的复苏情况将远较我们所希望的逊色。
摩根资产管理因此认为，要想防止经济衰退演变为经济大萧条，保持消费者的好“胃口”是关键所在。只有设法增强欧美市场的“胃动力”，才能早日治愈这场经济衰退“疾病”，从而让欧美经济恢复健康。
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