摩根资产:股市走向仍正面 在2010年之前先发制人 |
| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年12月17日 08:27 |
作者： |
莫兆奇 |
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摩根资产管理 莫兆奇
中国古代兵法讲究要先发制人，认为后发就会为人所制。在现代投资世界中，先发制人的意义同样重要，如果能在市场动态之前预判形势，甚至比其他市场参与者更早一步洞察先机，自然就可以在投资决策上无往不胜，赚取丰厚回报。因此每逢跨入新年之际，投资者都迫切希望能对来年的经济形势和市场走向有更多及更准确的把握。那么我们如何看待明年环球经济呢？在宏观经济方面，摩根资产管理认为，明年的增长前景仍然乐观，经济将从严重衰退中复苏。但是，有别于今年环球经济从信贷紧缩中同步复苏，明年各国在经济、通胀压力及股市方面都有可能出现明显背驰。
在经济增长的主要风险方面，发达国家或无法达到国内生产总值的预期目标，而新兴市场则有可能会出现经济过热。对于前者而言，近来花旗的“经济惊喜指数”已从高位回落，英美两国的指数甚至出现负数，表示经济复苏正在失去动力，或者预期已走在现实之前，我们相信现在的情况应属于后者。至于后者，来年最大的威胁则可能是日趋高涨的通胀压力会触发当局大力收紧银根。
尽管对上述风险有所顾虑，我们仍认为环球风险资产正处于商业周期的最佳阶段。展望来年，我们预计在未来6至12个月间，股票仍将继续跑赢现金及债券。这是因为环球经济增长正在加快，闲置产能在通胀困扰重现之前仍然充裕，而企业的节流措施则有助于提升盈利及股本回报。此外，通货膨胀温和，预期通胀率也依然受控，令宽松的货币政策有望在2010年持续。
不过，由于市场复苏的第一阶段已届尾声，市场或出现调整。但我们判断，随着美联储仍扩张其资产负债表，第四季度环球企业盈利仍能提供支持，以及各国央行继续实行宽松政策，预示明年上半年的环球股市走向仍将正面。
若投资者认同我们的上述观点，那就应考虑先行决策，先发制人。内地投资者可通过以环球多元资产类别为投资目标的银行系代客境外理财产品，对环球股票、企业债券及商品等，增加或维持积极的投资部署。
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