市场聚焦——上市公司热衷放贷影子银行大行其道

上市公司热衷放贷

影子银行大行其道

“影子银行”是一个相对于多数人都很陌生的概念，这是一个游离于传统监管体系之外的地下金融体系，但是不受监管的它，却占据了国内新增贷款数额的半壁江山，相当于GDP两成。它是中国缺少银行照顾的中小企业的生命之源，它所能产生的巨额利润，让上市公司们趋之若鹜，而不受监管的它一旦大面积出现问题，不仅将极大的影响上市公司和中小企业的资金链，还将给中国金融体系安全带来类似于美国“次债危机”般的巨大打击。

“影子银行”：地下金融暗河

　　国内一半以上资金通过“影子银行”流动

　　根据中国人民银行的数据显示，2010年新增人民币贷款以外融资6.33万亿元，占融资总量的44.4%，这意味着所谓银信合作理财、地下钱庄、小额贷款公司、典当行等其他非银行的金融机构的贷款规模已经逼近半壁江山。这在客观上动摇了人民银行作为央行行使利率、存款准备金率等常规的抑制通胀手段的效果。【详细】

“影子银行”资金来源

“在中国，规模较大的‘影子银行'是银信合作，这一块规模大，涉及面广，且大家关注较多。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚指出,银信合作的信托方式属于直接融资，筹资人直接从融资方吸取资金，不会通过银行系统产生派生存款，这样就降低了货币供应的增速。同时，银行通过银信合作将资本移出表外，“减少”了资本要求，并规避了相应的准备金计提和资本监管要求。另外，信托公司资金大量投向各级政府基建项目，形成集中度风险和政府融资平台违约风险。【详细】

影子银行

　　“影子银行”的概念4年前诞生于美联储年度会议，又称“影子金融体系”或者“影子银行系统”(Shadow Banking system)，一般是指那些有着部分银行功能却不受监管或少受监管的非银行金融机构及金融行为。该活动在2007开始的美国次贷危机中渐渐被人们重视，此前一直游离于市场和政府的监管之外，当前也无十分有效的监管方式。
　　影子银行可以分为三类：
　　首先，就是影子银行本身，主要玩家有投资银行、对冲基金、私募股权基金，SIV和货币市场基金等。
　　第二类是应用影子银行方法的传统银行。这些银行仍在监督管理下运行，同时可获得中央银行的支持，但它们也将影子银行的操作方法运用到了部分业务中。
　　第三类则涵盖了影子银行的工具，主要是一些能够让机构转移风险，提高杠杆率，并能逃脱监管的金融衍生品。
　　“影子银行”是信贷市场、资本市场、金融衍生品和大宗商品交易、杠杆收购领域的主要参与者。

“影子银行”如何运作？

　　在中国，规模较大的“影子银行”是银信合作，这一块规模大，涉及面广，银行通过银信合作的创新方式释放出了大量的资金。我们就以此为例来说明“影子银行”的具体运作方式，实际上与美国的“影子银行”相比，这类运作方式还比较“菜鸟”。而诸如地下钱庄、典当行等则是“影子银行”的更低级形式。
　　银信合作模式：某房地产商开发房产项目资金短缺，但却从银行借不到款----银行因监管等政策原因贷款额受限-----信托公司以中间人角色出现---信托公司以房产商待开发项目为抵押，设计基于该项目现金流的理财产品，周期一般为1年到1年半，并委托银行代销-----投资者购买，房产商获得项目资金----项目开发完毕并销售，房产商银支付给银行托管费，信托公司服务费以及投资者收益。

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上市公司变身影子银行放贷成风

在中国，企业之间直接拆借资金是被严格禁止的。不过企业可以通过银行向指定借款人发放委托贷款。贷款利率由委托方决定。银行则充当中介人的角色，收取委托贷款手续费，但不承担任何信贷风险。上述委托贷款的利率最高达到24.5%，相当于1年期基准贷款利率的近四倍。

如此高收益，让许多上市公司变身“影子银行”，发放高利贷。

上市公司热衷高利贷影子银行现踪迹

在高收益的诱惑下，委托贷款逐渐成为逐渐成为许多上市公司增加收入的“法宝”。

据央行统计，今年上半年，人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增加4497亿元，但今年上半年委托贷款增加7028亿元，同比增加了3829亿元，较去年同期增长近120%。今年上市公司中报显示，有64家公司委托贷款170亿元，仅浙江就有9家上市公司进行了委托贷款。
　　货币政策紧缩背景下的浙江，更多的中小企业陷入资金困境，加上浙江有高利贷的环境，浙江一些上市公司高利率放贷，俨然成为“影子银行”。部分上市公司委托贷款业务带来的“暴利”甚至超出了主业的利润增长幅度，成为公司整体利润的重要构成部分。【详细】

利息收入撑起业绩半边天

赚钱的买卖没理由不接着干下去。
　　这句直白的实话背后隐藏着上市公司成通过“影子银行”放高利贷的初衷，委托贷款规模激增的背后是高收益的驱动。公开数据显示，2月18日，武汉健民宣布对外委托贷款1.5亿元，年利率为20%，一年利息收入将达3000万元，而武汉健民上半年的净利润也不过3620万元。金陵饭店上半年的净利润为2910万元，而其5月27日公布的为期一年的2亿元对外委托贷款将为其赚进2400万元。从上述数据可以看出，有的上市公司的委托贷款收益甚至超过了主业，被评论为“做高利贷倒爷，掏空实体经济”。【详细】

房企成主要贷款对象

效益可观的委托贷款主要流向了何方？有关调查显示，一类流向了上市公司控股子公司；而大多数的委托贷款则流向了受政策调控的房地产开发商和制造业企业。

由于房地产业拥有高额利润且有固定资产作担保，往往成为委托贷款的流向大户。此外，委托贷款进入楼市还和国家对房地产业采取的高压调控手段密切相关。资本市场上，上市房地产企业股价断崖式下跌，再融资屡屡折戟；现实中，由于限购政策出台，让成交量大幅缩水，作为资金密集型的行业面临着“钱紧”局面，成了吸金的重地。【详细】

国企成“影子银行”主力
　中国的利率管制意味着，大型国企等国有部门的借款人能以低廉利率从银行获得大笔贷款，中小民企则普遍通过影子银行获得资金，形成金融“双轨制”。相对于融资较难的中小企业，国企向来是银行的优待客户，不但自己不愁钱，反而还富余的可以借出去钱，赚点外快。　　　　

据估计，影子放贷机构当中有90%为国有企业。影子市场每年的资金流量可能已达2万亿之多，相当于GDP的5%左右。【详细】

影子银行危害不可低估

　　中国的“影子银行”目前还没形成庞大的体系，而且已处于监管部门视线下了，所以危害性还未显现。不过，由于中国的金融体系完全是由国家信用作担保，因此各类当事人都有过度使用现有金融体系的冲动。如果监管部门不防微杜渐，一旦让国内的影子银行泛滥，其风险累积的速度和程度将会比2008年前的美国更快更严重。

“影子银行”抬高资金成本使企业不堪重负

调研发现90%以上的中小企业无法从银行获得贷款，微型企业融资更为窘迫。无奈转战民间借贷，但代价巨大，因为利率高企。浙江民间借贷的利息回报年利率已高达100%。而中小企业的平均利润率还不到10%。如此一来，关门大吉不可避免。"现在变成恶性循环了，有些人借钱就是为了还上高利贷。"一位从事民间借贷人士称。"大家都在撑，看撑到什么时候崩盘。"他说，福建当地利息已超1毛(月息)，许多担保公司和典当行也因收不回钱而倒闭。” 【详细】

加剧上市公司产业空心化

上市企业不务主业，变身为影子银行。在带来高收益的同时，也伴随着高风险。有舆论认为，在高利益的驱动下实体企业“不务正业”的现象渐趋严重，可能加剧产业空心化的风险。

今年7月20日，香溢融通因为一笔到期未还款项向法院提起诉讼,并表示“可能会对公司未来业绩产生一定影响”。
　　 ST波导早在2010年4月发布公告称，拟通过交通银行宁波分行奉化支行向青海中金创业投资公司发放9000万元的委托贷款，月利率为13‰。但今年5月20日，公司公告该笔委托贷款未能按时收回，当日跌幅即达3.05%，休息一个周末之后，23日又跌停。今年6月23日，ST波导宣布上述贷款已被收回。虽然有惊无险，但给人们敲响了警钟。【详细】

　　一旦出现资金链断裂潮金融危机难测
　　“影子银行”的大量资金不但扰乱了宏观调控的效果，而且一旦出现资金链断裂潮，这个游离在监管之外的“影子银行”体系，可能引发一场前景难测的金融危机。有报道称，曾经因高利贷泛滥而成为“宝马县”的江苏省泗洪县，在7月借贷大户“跑路”、停止付息后，出现高利贷市场崩盘情况，众多放贷人血本无归。而这只是个案而已，试想若是全国性的大面积爆发，问题将何其严重。【详细】

结语

如果中小企能够通过正常的融资渠道，获得生存、发展所需要的资金，那么，民间高利贷必将缺乏生存的土壤。正所谓“无利不起早”，如果不是面临物价飙涨，存款利率常年为负的窘境，如果不是缺乏更好的投资渠道，那么，上市公司也好，农民也好，慈善机构也好，政府官员也好，也不会不顾一切的涌向高利贷狂潮。除了政策监管上的一些约束外，业内人士认为也需要从自身的发展需求出发，经营一些可持续发展的业务。