券商预测光大银行首日价格在3.3左右

  光大银行是目前唯一一家由国家注资并且控股(汇金公司)的股份制商业银行,拥有较为全面的资金业务资格,为客户提供全面的商业银行产品与服务。主要业务包括公司银行业务、零售银行业务、资金业务等。同业领先、成效卓著的创新能力,审慎高效的风险管理,稳健的财务状况和日益显现的高增长潜力。[更多]

 
公司名称 中国光大银行
发行前总股本 3343479.00 万股 拟发行后总股本 3953479.00 万股
拟发行数量 610000.00 万股 占发行后总股本 15.43 %
重要财务指标 (截至2009年12月31日)
每股收益 0.26 发行前每股净资产 1.44 元/股
每股现金流量 0.82 净资产收益率 19.43 %
主营业务 本行是一家全国性股份制商业银行,为客户提供全面的商业银行产品与服务。
利润分配 本行2010年1月1日至首次公开发行完成日之间形成的净利润,由本次发行上市完成后的新老股东共享。
主承销商 中国国际金融有限公司 中国建银投资证券有限责任公司 申银万国证券股份有限公司
承销方式 余额包销

公司简介

  中国光大银行成立于1992年8月,总部设在北京,是经国务院批复并经人民银行批准设立的金融企业,中国光大银行为客户提供全面的商业银行产品与服务。
  中国光大银行目前在全国已拥有32家一级分行,营业网点500多个,员工2万多人。
  自成立以来,伴随着中国金融业的发展进程,中国光大银行不断开拓创新,锐意进取,在为社会提供优质金融服务的同时,取得了良好的经营业绩,在综合经营、公司业务、国际业务、理财业务等方面培育了较强的比较竞争优势,基本形成了各主要业务条线均衡发展,零售业务贡献度不断提升,风险管理逐步完善,创新能力日益增强的经营格局。

光大银行短期没有H股发行计划

   中国光大银行昨日举行网上路演,该行董事长唐双宁在接受提问时表示,光大银行是否发行H股,要视情况而定,但近期没有做这方面的安排。该行纪委书记、首席审计官林立也表示,光大银行短期内不准备在香港进行IPO。唐双宁强调,上市后光大银行将与光大集团旗下证券、保险、资产管理、租赁、期货、基金、投资、实业等通过联动实现更快发展。[更多

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全景小调查

 
证券研究所 估值描述
国金证券研究所   目前股份制平均估值在1.74x10PB,光大资质一般但也无绝对瑕疵,给予1.6-1.7x10PB的上市定价,对应3.1-3.3元(摊薄后10.4-11.1x10PE)。预留10%的安全边际,建议申购区间为2.8-3.00元。[报告全文]
长江证券研究所   我们认为合理估值区间为2.60-3.15元,对应市盈率为10.0-12.1倍,市净率为1.4-1.6倍,建议发行价2.85元,即发行后市净率1.5倍,市盈率11.0倍。[报告全文]
西南证券研究所   在上市之前光大银行前每股净资产(按2009年12月31日经审计净资产除以发行前总股本计算)为1.44元,参照可比同类银行2.1-2.4倍可比PB,考虑到IPO之后的股权稀释作用、首日预留增长空间,按照2.1倍PB计算光大银行的申购价格为3元人民币。[报告全文]
国泰君安证券研究所   我们分别运用股利贴现模型和相对估值法对光大银行进行估值。最终得出其2010年的估值为3.62元/股,估值区间为3.40至3.80元人民币。我们同时预测2010年底光大银行总股本为404.35亿股。初步预测光大银行发行价2.85元/股,建议询价区间2.7至3.0元。[报告全文]
湘财证券研发中心   我们预测公司10年、11年和12年将分贝实现净利润101.94亿元、131.52亿元和173.02亿元,对应摊薄后的EPS分别为0.25元、0.33元和0.43元。综合运用相对估值和绝对估值的分析,我们认为光大银行的合理价值区间在2.73元~3.17元附近。这个价格对应发行前09年PB在1.90X~2.20X之间。[报告全文]
招商证券研发中心   我们预计光大银行2010年-2012年净利润分别为97.6亿元、124.0亿元、143.6亿元;对应的净利润增速分别为27.7%、27.0、15.8%;每股收益分别为0.24元/股、0.31元/股、0.36元/股;每股净资产预计为1.89元/股、2.17元/股、2.49元/股。..建议申购价格区间为(2.56,2.70)。参考可比银行,我们认为光大银行的合理价格中枢为2.84,合理价格区间为(2.65,3.02)元,对应10年PB区间为(1.4,1.6),对应的10年PE区间为(11.0,12.6),建议申购价在合理价格中枢上折价5-10%,建议申购价格区间为(2.56,2.70)元。[报告全文]
  从统计数据看,光大银行的所有有利指标均低于行业平均值,其中0.26元的每股收益在全行业中只比农行高,排名倒数第二;每股净资产也只是比行业均值的一半高一点,可以看出盈利能力不佳。负债方面,光大银行的资产负债率为95.982%,在行业中位居第四高位,比行业平均值94.699%高出一个多点!
代码 简称 截至时间 净资产收益率(100%) 每股收益_元 每股净资产_元 每股经营活动产生的现金流量净额 总资产_亿元 营业收入_亿元 资产负债率(100%)
600036 招商银行 2009-12-31 19.650 0.950000 4.8500 2.2500 20679.41 514.46 95.513
600016 民生银行 2009-12-31 13.749 0.630000 3.9500 2.5600 14263.92 420.6 93.768
600015 华夏银行 2009-12-31 12.437 0.750000 6.0600 -8.0300 8454.56 171.3 96.424
600000 浦发银行 2009-12-31 19.450 1.621000 7.6960 11.7190 16227.18 368.24 95.804
000001 深发展A 2009-12-31 24.580 1.620000 6.5900 10.3700 5878.11 151.14 96.518
601169 北京银行 2009-12-31 15.000 0.900000 6.0300 5.6200 5334.69 118.94 92.956
601939 建设银行 2009-12-31 19.219 0.460000 2.3770 1.8126 96233.55 2671.84 94.191
601988 中国银行 2009-12-31 15.690 0.320000 2.0300 -0.4700 87519.43 2321.98 93.768
601166 兴业银行 2009-12-31 22.286 2.660000 11.9200 14.3700 13321.62 316.79 95.526
601998 中信银行 2009-12-31 13.930 0.370000 2.6300 -0.2000 17750.31 408.01 93.971
601328 交通银行 2009-12-31 18.355 0.610000 3.3400 1.5100 33091.37 809.37 95.031
002142 宁波银行 2009-12-31 14.960 0.580000 3.9000 6.6200 1633.52 41.76 94.036
601009 南京银行 2009-12-31 12.823 0.840000 6.5500 6.2000 1495.66 36.28 91.864
601398 工商银行 2009-12-31 19.083 0.390000 2.0200 1.2100 117850.53 3094.54 94.239
601288 农业银行 2009-12-31 18.958 0.250000 1.3185 -0.0800 88825.88 2222.74 96.139
行业平均 2009 18.029 0.402 2.210 3.520 33783.540 869.410 94.699
601818 光大银行 2009-12-31 15.884 0.260000 1.4400 0.8200 11976.96 242.59 95.982
代码 证券简称 上市日期 每股净资产 首日收盘价 市盈率 市净率 发行价_元 首日涨跌幅(100%) 行业中类
600036 招商银行 2002-4-9 -- 10.6600 75.68 2.2 7.300 0.0000 其他商业银行
600016 民生银行 2000-12-19 3.370 18.5600 136.81 4.7 11.800 57.2800 其他商业银行
600015 华夏银行 2003-9-12 2.700 7.1500 -- 1.18 5.600 27.6800 其他商业银行
600000 浦发银行 1999-11-10 3.230 27.7500 77.81 3.61 10.000 177.5000 其他商业银行
000001 深发展A 1991-4-3 0.000 125.8000 -- 19.09 40.000 0.1500 其他商业银行
000001 深发展A 1991-4-3 0.000 49.0000 34.58 7.44 40.000 -20.2900 其他商业银行
601169 北京银行 2007-9-19 -- 22.6800 0.00 3.76 12.500 81.4400 其他商业银行
601939 建设银行 2007-9-25 1.640 8.5300 43.04 3.59 6.450 32.2481 国有控股商业银行
601988 中国银行 2006-7-5 1.380 3.7900 35.00 1.87 3.080 23.0500 国有控股商业银行
601166 兴业银行 2007-2-5 5.970 22.1800 44.99 1.86 15.980 38.7985 其他商业银行
601998 中信银行 2007-4-27 1.890 11.3700 137.99 4.32 5.800 96.0345 其他商业银行
601328 交通银行 2007-5-15 2.310 13.5400 52.36 4.05 7.900 71.3924 其他商业银行
002142 宁波银行 2007-7-19 2.890 22.1300 87.47 5.67 9.200 140.5435 其他商业银行
601009 南京银行 2007-7-19 5.080 18.9400 58.51 2.89 11.000 72.1818 其他商业银行
601398 工商银行 2006-10-27 1.380 3.2800 28.60 1.62 3.120 5.1300 国有控股商业银行
601288 农业银行 2010-7-15 1.520 2.7000 12.14 2.05 2.680 0.7463 国有控股商业银行
代码 证券简称 交易日期 市盈率
600036 招商银行 2010-8-3 17.03
600016 民生银行 2010-8-3 12.18
600015 华夏银行 2010-8-3 15.98
600000 浦发银行 2010-8-3 12.95
000001 深发展A 2010-8-3 10.81
601169 北京银行 2010-8-3 15.34
601939 建设银行 2010-8-3 10.77
601988 中国银行 2010-8-3 11.18
601166 兴业银行 2010-8-3 12.20
601998 中信银行 2010-8-3 16.08
601328 交通银行 2010-8-3 12.20
002142 宁波银行 2010-8-3 21.82
601009 南京银行 2010-8-3 18.11
601398 工商银行 2010-8-3 11.17
601288 农业银行 2010-8-3 13.50

优势

劣势

湘财证券认为光大银行具有如下优势:

  1.股东资源与光大综合金融平台。2.网点优势。3.明晰的发展规划与业务结构。4.逐步优化的资产质量。5.资本状况较好

国泰君安研究所认为光大银行具有的优势:

  1.依托光大集团的金控平台,获得充分的资源支持。2.集团进入新发展阶段,综合化经营优势将进一步凸现。3. 产品创新能力较强。

招商证券认为的投资亮点:

  1.完整的综合金融平台支持,表现为高手续费佣金收入占比。2.资产质量改善明显,风险动态覆盖能力同业领先。3.个贷占比相对较高,工程机械特色贷款顺应宏观趋势。4.首发融资补充资本,获得扩张后动力。

湘财证券认为光大银行所具有的劣势:

  1.盈利结构的稳定性
  2.盈利能力和资本补充机制

国泰君安研究所认为的风险所在:

  1.经济周期下行和政策调控带来资产质量波动的风险,光大银行融资平台和房地产贷款风险敞口较大。2.净息差提升存在一定难度。3.本次上市后仍存在股权再融资的可能。4.利率市场化的风险。5.脱媒效应。

招商证券认为存在的风险:

  行业仍面临紧缩调控、公司自身仍需进一步转型。

持股光大银行的上市公司
持股数
占比(%)
3.6亿股
1.07
2.4亿股
0.72
东电B股
1.76亿股
0.53
4400万股
0.1316
2417万股
0.0723
2417万股
0.0723
1694万股
0.0507
1210万股
0.0362
1100万股
0.0329
1100万股
0.0329
948.6万股
0.0284
汇金公司
光大集团总公司
光大控股
  汇金公司是经国务院批准、依据《公司法》设立的国有独资公司,于2003年在北京成立,注册资本为5,521.17亿元,住所为北京东城区朝阳门北大街1号新保利大厦,法定代表人楼继伟。截至本次发行前汇金公司直接持有本行股份20,000,000,000股,占本次发行前已发行股份的59.82%,是本行的控股股东。   光大集团总公司是经国务院《国务院批准通知》(国办通[1990]38号)批准设立,1990年11月12日在国家工商行政管理局登记注册的公司,注册资本2,000万元,全部由财政部出资,高级管理层成员由国务院任免,住所为北京市复兴门外大街6号,法定代表人唐双宁。截至本次发行前,光大集团总公司持有本行股份2,141,277,914股,占本次发行前已发行股份的6.40%,是本行的第二大股东。   光大控股成立于1972年(前身为明辉发展有限公司,1994年光大集团有限公司成为其实际控制人,1997年更名为光大控股),是一家在香港联合交易所有限公司上市的公司,证券代码为0165.HK,法定股本20亿港元,截至2009年12月31日,已发行股本为15.92亿港元,董事会主席为唐双宁。截至本次发行前,光大控股持有本行股份1,757,581,229股,占本次发行前已发行股份的5.26%,是本行第三大股东。
股东名称
年初持股(股)
年末持股(股)
持股比例(%)
中央汇金投资有限责任公司
20,000,000,000
20,000,000,000
59.82
中国光大(集团)总公司
2,141,277,914
2,141,277,914
6.4
中国光大控股有限公司
1,757,581,229
1,757,581,229
5.26
中国再保险(集团)股份有限公司
——
1,500,000,000
4.49
中国电力财务有限公司
——
817,900,000
2.45
申能(集团)有限公司
——
800,000,000
2.39
中国航天科技集团公司
——
500,000,000
1.5
航天科技财务有限责任公司
——
500,000,000
1.5
宝钢集团有限公司
——
500,000,000
1.5
红塔烟草(集团)有限责任公司
381,661,588
397,382,295
1.19

  本行员工包括在岗正式员工及提前退休人员。截至2009年12月31日、2008年12月31日和2007年12月31日,本行在岗员工人数分别为19,217名、16,987名和15,179名。截至2009年12月31日,本行共有648人拥有高级职称,876人次获得金融理财师(AFP)、国际金融理财师(CFP)及特许金融分析师(CFA)等认证资格。

董事姓名 职 务 提名人
唐双宁 董事长、非执行董事、党委书记 光大集团总公司
罗哲夫 副董事长、非执行董事 光大集团总公司
郭友 执行董事、行长、党委副书记 董事会
俞二牛 非执行董事 汇金公司
冯艾玲女士 非执行董事 汇金公司
林燕女士 非执行董事 汇金公司
段毅才 非执行董事 汇金公司
王霞女士 非执行董事 汇金公司
武剑 非执行董事 汇金公司
武青 执行董事、副行长、党委副书记 董事会
钟瑞明 独立董事 董事会
史维平 独立董事 董事会
王巍 独立董事 董事会
贾康 独立董事 董事会
蔡洪滨 独立董事 董事会
高级管理人员 职务
郭友先生 执行董事、行长、党委副书记
武青先生 执行董事、副行长、党委副书记
林立先生 党委副书记、纪委书记、首席审计官
李子卿先生 副行长
单建保先生 副行长
李杰女士 副行长
张华宇先生 副行长
刘珺先生 行长助理
卢鸿先生 董事会秘书(行长助理级)

董事长唐双宁

  现任中国光大(集团)总公司董事长、党委书记,中国光大银行股份有限公司董事长、党委书记,历任中国人民建设银行沈阳市分行副行长、中国人民建设银行辽宁省分行行长助理、中国人民银行辽宁省分行党组成员兼沈阳市分行行长、党组书记、中国人民银行信贷管理司司长、中国人民银行货币金银局局长、中国人民银行银行监管一司司长、中国银行业监督管理委员会副主席、党委委员。

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