| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年01月04日 06:37 |
作者： |
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国泰君安：强有效市场下的攻守平衡
在2009年大幅上涨之后，2010年A股市场会走出震荡行情，存在整体泡沫化的可能性较小。2010年的震荡主要受制于内因，关键因素有信贷投放、股票市场供求、估值与业绩增长。而外部因素对A股市场影响不大，如美元走势、大宗商品价格和新兴市场泡沫和债务问题。目前市场对2010年业绩增长预期达到28%-30%，考虑到今年业绩单季度增长前高后低，我们认为市场估计存在锚定性预测偏差错误。市场的运行展望为：年初周期性行业回暖带来经济景气并演绎跨年度行情，3-6月份可能出现调控，不过这属于市场较为一致的预期。下半年看消费，但是这点我们并没有看清楚，特别是如何平衡和估计城市化工业化的平稳长期发展下因为刺激消费政策效力下降引起的中短期波动。
在市场风格上，最重要的风险收益在于质差中小盘股价值回归的同时低估值大盘股的阶段性表现。投资主题上，消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合是2010调结构年的重要主题。行业配置上，钢铁、化工、建筑、建材、机械、有色等中上游行业正进入景气扩张阶段，是上半年特别是跨年度的投资重点，下半年应该加大防御性资产配置。
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