| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2010年01月04日 06:37 |
作者： |
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联合证券：周期性回升与结构性制约下的布局
流动性：政策效应衰减，一季度方向依然偏正向；经济增长：一季度确定性回升，持续性遭遇结构性制约。基于流动性、经济增长与通胀周期的投资时钟，当流动性下降，而经济和通胀都是处于上升阶段时，对于股票而言是最佳投资时期，一季度的宏观设定支撑市场走强。
资金供求与估值：2010年资金供小于求，资金供给9710亿元，股票供给10490亿元。结合部分项目进展，以及历史融资季节分布（往往在下半年），还有发审委需要其报备年报等原因，一季度往往资金供给充裕，银行融资可能会集中出现在二、三季度，二季度资金压力最大。股票市场估值整体在历史平均附近，大多行业已经超过历史平均，因此从历史维度来看估值并没有明确方向。从外围市场和其它资产收益对比来看，估值仍有提升空间；上证指数运行态势：一季度上行、二季度回落、下半年震荡上行，上证指数波动区间：3000-3900点。
投资主线：在增长周期与调结构共振寻找超额收益，以中游制造为主，上下游的结构性机会。2010年一季度可以超配的行业包括：交通运输、机械、化工、钢铁、煤炭、食品饮料、商业、农业、医药。
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