| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年06月02日 05:02 |
作者： |
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流动性释放进入第二阶段
⊙招商证券
近来大宗商品价格上升会进一步强化通胀预期，流动性释放的第二阶段已经越来越近。我们一直认为，流动性释放的第一阶段靠信贷余额增速提升，第二阶段靠物价见底回升后存款增速下降，这一阶段市场的推升力量体现为居民部门在通胀预期形成后资产配置的调整。
我们依然认为，中国经济下半年比上半年好是大概率；美国等主要外部经济下半年至明年上半年企稳复苏也是大概率；随着通胀预期的进一步强化和物价指数的见底回升，流动性释放进入第二阶段已指日可待，居民部门会通过调整资产配置降低存款尤其是定期存款的配置，并增加股票等风险资产配置。在这样的背景下，我们建议对市场仍持相对乐观态度。
行业配置方面仍然建议：坚持持有地产汽车、煤炭有色；买入银行；埋伏钢铁。地产复苏我们认为可持续，缘于真实利率的下降预期，而且地产煤炭有色仍是通胀预期下的最好选择；银行的逻辑我们也解释过多次，物价见底回升过程就是息差下降周期结束过程和存款增速下降过程的开始，银行盈利周期面临拐点。而且在香港市场金融股上涨背景下A股投资机会也应有体现可能。另外，对于汽车家电等先导行业仍可继续持有，但四季度前后应注意PPI和原材料价格回升后可能带来的成本冲击风险。
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