全景网
全景网
大数据揭秘新股红利去向 中签者紧锁筹码炒新延后
来源:21世纪经济报道 发布时间:2014年08月13日 07:46 作者:杨颖桦

  疯狂终有尽头。

  8月12日,次新股的“一字”涨停路径开始出现分化。

  三联虹普(300384.SZ)以跌停收盘,其在7个连续涨停板之后打开便告跌停,但在7月底至8月初上市的同一批9只新股中,多数仍继续着涨停板之旅,只有康尼机电(603111.SH)和台城制药(002728.SZ)打开涨停,以小幅上涨收盘。

  虽然三联虹普的跌停有些意外,但整体而言,自6月份开始发行的新股,通常在上市前两周持续上扬,到第三周开始趋于平稳。

  这背后其实是今年3月份的新股发行政策“微调”带来的新变化。其中,新股发行时原则上不得超募和加大网下向网上回拨的档次,两项被认为是最重要的内容。

  这些调整也最终反映在了打新与炒新者的参与路径上。

  21世纪经济报道记者从权威机构处获得一份独家调研数据,解密了6月份发行的9只新股(联明股份、龙大肉食、雪浪环境、飞天诚信、北特科技、依顿电子、一心堂、莎普爱思和今世缘)上市后投资者的买卖情况,从中可以发现,3月份以来的微调,已在潜移默化中调整了新股这块蛋糕参与者力量的天平。

  上述数据显示,9只新股上市首周仅2成中签股份遭卖出,占比显著下降。此外,受中签者惜售影响,炒新投资者进场时间也在延后。

  这些被调整的天平,亦将会对今年既定的100只新股发行格局带来持续的影响。在目前的打新规则下,到底新股“红利”更偏向于谁?数据或是最好的答案。

  延后进场的炒新者

  在监管层人士看来,3月份政策调整背后的意愿其实很明确,就是将以往集中在发行人与网下机构的一二级市场价差红利,转向了网上更多的普通投资者,而这部分投资者由于市值持有的要求,又需要具备较为长线投资的特性。

  虽然这些政策遭到的质疑不断,包括重归行政定价、导致网下机构蛋糕变小等等,但如果从政策制定者的意图来看,考量这些措施的有效性则在于二级市场参与者的获益程度。

  为此,他们颇为关心的问题是,炒新者到底何时入场,以及网上获配投资者的手中筹码收益如何?

  21世纪经济报道记者获得的前述专业调研数据显示,以6月份发行的9只新股来看,在新股上市首周仅2成中签股份遭卖出,与1月份发行的48只新股相比,占比显著下降。

  受首发市盈率和超募资金限制的影响,9只新股发行价相对较低,上市后均连续大幅上涨,市场表现明显优于1月。

  其中,6月份发行的9只新股上市后两周平均累计上涨182.65%,较1月新股的平均涨幅水平高87.8个百分点,直至两周后股价走势趋于平稳。

  受此影响,在纳入统计的9只新股中,投资者卖出中签股份的速度放缓,上市首周仅不到两成中签股份遭卖出,明显低于1月约6成的水平。

  其中6只新股的中签股份卖出比低于6%,包括联明股份、雪浪环境、飞天诚信、北特科技、一心堂、和莎普爱思。

  而到了第二周后期起,投资者陆续大量卖出中签股份,抑制新股价格继续上行。其中,第二周起平均卖出中签股份占比已经上涨到了近60%,此后截至7月18日,该比例达到八成以上。

  从数据来看,中签者惜售的情况很明显,这随之带来的是炒新投资者进场时间的延后,新股上市两周平均2.17万投资者买入,低于1月2.53万人的平均水平。

  “炒新者入场时新股价格已有较高涨幅,可能是炒新投资者人数减少的主要原因之一。”一位投行人士对21世纪经济报道记者指出。

  这种延后其实是一个新的规律,以往由于新股定价较高,加之网下机构获配比例较高,因而二级市场投资者往往选择通过上市后来介入炒新。这带来的结果是,机构等中签者通常奉行“上市即抛”策略,因而二级市场的接盘炒作者进场较早。

  但在新股定价较低的情况下,新股上市往往连续涨停,惜售情况也随之出现,待进入次周卖出高峰时,二级市场接盘者面对的筹码也价格更高,随之会部分压抑炒作需求。

  三联虹普8月12日的营业部龙虎榜卖出前五位中,就有部分席位都是在8月11日高位买入,8月12日跌停中大幅卖出。

  比如卖出排名第一的华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部,其在8月11日买入三联虹普2033万股,在12日卖出1841万股,这意味着这些后期入场的炒新者已经风险加大。

  蛋糕切给了谁?

  新的价格曲线延后了炒新者的入场,然而,这些连续涨停板的收益,最终留存在了什么人的手里?这还是需要从数据找到答案。

  在网上网下回拨机制已经改变的情况下,据同花顺Ifind数据显示,在6月份迄今发行的20只新股中,有16只新股的最终网上发行比例都达到了90%,整体网上平均发行比例达到了86%。

  而今年1月份发行的48只新股,网上平均发行比例则是62%,2012年全年此项比例为73%。

  这就意味着,大部分的新股筹码都留存在了二级市场的投资者手中。而对于部分机构而言,以往的网下无风险套利空间被压缩,打新收益率下降。

  “不排除新股收益率将降至5%以下,今年上半年网下配售大幅盈利的局面难以再现。”北京一位基金经理指出,“预计未来再参与打新的只有是资金规模较大的机构,20亿以下的基金会退出打新这一市场。”

  而对于占据大多数比例的二级市场投资者而言,由于持有市值与获配新股的政策进一步细化,其构成来源也出现了变化。

  21世纪经济报道记者获得的权威数据显示,在6月份发行的9只新股中,约半数的投资者参与过1月份的新股申购,达到118.11万人,这部分投资者通常是年龄较为成熟、股龄较长,平均持股市值与交易频率较高,一般属于相对成熟的投资者。

  这意味着,在这一轮获得新股筹码的群体中,二级市场的活跃投资者打新次数较多,单纯的职业打新者数量占比已经不高。