公司2月9日公布了2009年年度报告。2009年公司实现营业收入33.58亿元，同比增长5.22%；利润总额5536万元，同比下降92%；归属母公司股东的净利润423万元，同比下降99.29%，基本每股收益为0.003元。

　　业务量实现大幅增长，运价低迷致收入增长幅度较小。2009年公司共完成货运量4190万吨，货运周转量1682亿吨千米，分别同比增长36.8%和96.9%。由于国际油运市场跌入近年低点且持续低迷，公司2009年收入仅增长5.22%，大幅落后于业务量增幅。

　　与大型客户的合作关系更加稳固。在国家国油国运强力政策支持下，公司与中石化、SHELL、EXXON等国内外大型石化贸易商之间的合作关系稳固，随着公司管船能力和服务水平的不断提升，COA合同在公司经营中的比重进一步提高。

　　船舶交付速度低于预期。公司2009年实际交付VLCC5艘，低于预期的交付6艘；09年实际交付的MR船也低于原预期的10艘。我们认为，这可能与船舶制造全行业普遍存在的交船延后有关，尽管船舶交付速度放缓在一定程度上影响公司运力规模和收入预期。

　　2010年油运行业复苏是大概率事件，1季度业绩大幅增长有保障。进入2010年以来，受北半球寒冷天气影响油运需求快速增加，在此推动下，油运价格较2009年出现了大幅回升，1月份TD3航线TCE均值接近7万美元／天，MR船平均TCE也超过2万美元／天。我们坚持先前的观点，受需求回升、单壳油轮预期退出、新船交付延期等积极因素推动下，2010年将是油轮运输市场供需压力有望较2009年大幅改善，运价回升是大概率事件。从公司了解的情况来看，公司1月份签定的5个VLCC航次TCE都高于5万美元／天，其中3个航次甚至高于7万美元／天，1月份公司业务量也创历史新高。

　　定向增发融资大大减轻公司资金压力。根据公司运力的发展计划，预计2010年公司投资需求约为31亿元人民币，公司董事会于去年9月推出了定向增发融资25亿元的方案，并于12月经公司股东大会审议通过，目前申报材料已递交证监会审核，我们预计近期获得批准通过的可能性较大，考虑到公司2010年约10亿元的经营活动现金流净额，公司未来面临的资金压力将大大减轻。

　　由于运力交付有所延后，我们小幅下调了2010年的预测业绩。我们假设公司今年上半年完成定向增发，基于2010至VLCC TD3航线(海湾至远东)日均TCE 48000美元／天，以及MR船新加坡-日本航线日均TCE 18000美元／天的预期，预计公司2010年摊薄后每股收益0.31元。