| 来源： |
华创证券 |
发布时间： |
2010年01月08日 07:36 |
作者： |
高利 |
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事件：长航油运1月7日公告称，2009年净利润同比（比上年同期）减少90%以上。2008年，长航油运净利润为5.96亿元，每股收益0.37元。公告称，长航油运业绩大幅减少的主要原因有3点：1.受金融危机影响石油需求减少，运价持续低迷；2.2009年新增运力较多，刚性成本增加；3.2009年船舶资产处置收益较2008年大幅减少。
点评：长航油运盈利的大幅减少符合预期。
2009年全球油运运价极度低迷，现代型VLCC（巨型原油船）平均TCE（1吨标准煤当量，是按标准煤的热值计算各种能源量的换算指标）预计为36000美元/天，较2008年下降64%；MR（中小型的船舶）TCE水平是2004年以来的低点，甚至无法覆盖变动成本。
值得注意的是，2009年四季度长航油运的盈利情况略有好转。2009年12月初，VLCC运价明显上升，当月中东至日本VLCC平均TCE预计在49349美元/天，其保本点预计为35000美元/天；新加坡至日本MR TCE由负转正达到6293美元/天。而从2009年中报来看，公司的MR部分从事国内航线，运价已高于市场水平。
我们看好2010年全球油轮运价回升，由此判断长航油运将在此轮运价上升中迎来业绩高增长，预计2010-2011年长航油运EPS（每股收益）分别为0.58元、0.41元，继续给予“强烈推荐”评级。
华创证券 高利 (原载于东方早报)
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