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第一财经日报 |
发布时间： |
2009年05月16日 10:10 |
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广州友谊（000987.SZ）2009年一季度实现营业收入7.74亿元，归属于上市公司的净利润0.79亿元，同比分别增长0.34%和2.94%。尽管业绩好于市场的预期，但成长或有放缓迹象。在过去的五年中，广州友谊的营业收入和净利润分别录得21%和46%的明星式的复合增长，难能可贵。不仅如此，公司的现金分红政策也让股东满意，从2000年开始，公司每年的分红占每股收益比例保持在45%以上。
公司的主要发展业务单一明确：百货零售业，定位高端。2008年实现收入24.67亿元，同比增长14.59%，毛利率比2007年下降0.03个百分点至19.83%。广州的三家老店分别是：环市东路总店、时代店和正佳店，还有一家新店在南宁。
贡献利润的主要门店是环市东路总店，该门店2008年的营业收入超过16亿元，占比超过公司百货零售业务的67％；净利润超过1.4亿元，该门店于1959年开业，经过多次扩展，其经营面积已经由1959年的1.8万平方米扩大到现在的2.53万平方米左右，均为自有物业，其收入60%来自于VIP客户。该门店收入比较稳定，但也达到了一个较难继续攀援的高峰，估计未来几年的增长或将有限。
时代店所处商圈位置欠佳，近五年增长乏力，年销售额2亿左右，净利润只有1000万~1500万元，预计2009年仍难有杰出表现。正佳店和南宁店是今后三年业绩增长的希望所在。正佳店地处广州天河区最繁华的商圈，租赁约2万平方米的物业，定位时尚，过去三年内收入增速年均在30%以上，预计今后三年仍有15%以上的增长。南宁店租赁约2.2万平方米的物业，定位高档，2007年6月开业，当年实现4000万元收入，该门店的2008年收入突破1亿元，其在2009年一季度的销售同比增速维持在50％以上，市场预计2009年开始实现盈利，2010~2011年的增长在10%以上。但是这两家店的收入在公司营收中的占比不大，带动整体增长的力道有限。
有消息透露，公司在2009年或2010年有可能在佛山新开一家门店，这或许能弥补市场普遍担忧的外延式扩张不足。
预计公司未来三年毛利率仍保持在24%左右，期间费用率保持稳定，在10%以内，每股收益（扣除非经常性损益）分别为0.77、0.86和0.88元，或将是一条较乏味的平滑线。
（深圳君亮资产管理有限公司/文）
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