| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年02月07日 09:38 |
作者： |
胡玉慧 |
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每经记者 胡玉慧
2月2日，宁夏百货零售业的区域龙头新华百货发布高管集体增持公告，7名高管合计买入31.91万股。当日午盘，新华百货被稳稳封住涨停，本周新华百货收出五连阳，周涨幅达21.13%。尽管此前新华百货定向增发一事暂时搁置，但对于这样一只存在强烈收购预期的个股来说，“高管集体增持”足以触动市场的敏感神经。
半年后定向增发搁浅
从2006年起，只要提及在A股上市的新华百货，往往不能避开在H股上市的物美商业（08277，收盘价5.750港元）。2008年7月25日后，两者更是被紧紧联系到了一起。
物美控股集团有限公司（以下简称物美集团）的身影首次出现在新华百货股东视线内，是在2006年4月。当时，物美集团旗下在香港上市的物美商业，以1.76亿元的价格，从原国有股东手中收购了的新华百货27.7%股权。该笔交易完成后，物美商业成为新华百货第一大股东。
2008年，物美集团展开了对新华百货的一系列资本运作。2008年1月23日，物美集团与子公司物美商业签署协议，以其拥有的杭州物美100%股权，换取物美商业当时持有的新华百货29.27%股份。至此，新华百货第一大股变更为物美集团，成为与物美商业平级的“兄弟公司”。
半年后即2008年7月25日，新华百货公布了定向增发预案：拟以15.60元/股的价格，向物美集团定向增发不超过2亿股，以购买物美集团手中持有的物美商业40.80%股份。如果本次交易完成，新华百货由物美商业的兄弟公司，摇身变成对方的母公司。
但2009年1月17日新华百货发布公告称，因相关资产评估工作尚未完成，董事会将择机重新审议去年7月25日公布的定向增发预案。
“私募教父”赵丹阳介入物美
并购重组概念向来是A股市场上的香饽饽，新华百货拟收购的物美商业，被有“私募教父”之称的赵丹阳看中。2008年8月初香港联交所披露的信息显示，自当年4月30日起，赵丹阳名下的赤子之心资产管理公司已连续5次加仓物美商业，共计买入2225.6万股，涉及资金1.49亿港元。
一家不怎么引人关注的联交所创业板公司，怎么会吸引高挂A股免战牌的赵丹阳？
资料显示，物美商业是目前北京乃至整个华北地区的区域龙头，在北京零售市场中占据25%的市场份额。去年10月去物美商业调研的中信建投分析师陈乐华给出了更直观的描述：“6年时间，物美商业由一家年销售收入不到7亿元、净利润1500多万元的小超市企业，成长为年销售收入超过70亿元，净利润超过3亿元的超市行业龙头公司”，2001年到2007年，“年销售收入和净利润复合增长率分别达到48％和64％”。
《每日经济新闻》记者从物美商业证券部获得了这样一组数据：价格方面，与其他零售市场相比，其总体价格水平至少优惠1%以上；净利润增长方面，物美商业保持在3.5%~4%，而同行一般不到2%；截至2008年三季度末，物美商业名下门店超过300家，今年还能维持较稳定的增长。
“价格优惠1%”，这是物美商业证券部人士颇为自得的地方。价格优势源自对成本的控制能力，在陈乐华看来，这也正是物美商业核心竞争力所在。物美商业是样板式的零售连锁企业，旗下门店虽然有大型超市和便利超市两类，但约85%的销售收入来自于大卖场；而大卖场的销售以食品为主，这块实现的销售收入占比约60%。
分析
新华百货为什么要增发
物美集团对新华百货的布局持续了两年多的时间。纳入物美商业股权，对于新华百货意味着什么？
“获得更大的发展空间”，陈乐华说。去年三季报显示，新华百货净利润实现47%的增长，这主要依靠的是公司内生增长能力：去年前三季度，新华百货没有新增店面带来的外延式增长，公司在宁夏零售行业的垄断性优势，保证其享受到当地强劲的消费需求。
而收购获得物美商业股权后，新华百货将跳出宁夏地区，成为全国性的百货商。陈乐华认为，新华百货不仅可获得一块优质的商业资产，更重要的是，可成为物美集团旗下唯一的商业整合平台，能有效突破公司区域发展的瓶颈，借助物美集团的力量，在华北乃至全国范围内进行百货和超市等连锁零售业务的拓展。
物美集团内部对于旗下两个上市平台又有哪些打算呢？按照定向增发方案中的说明，交易完成后，物美集团将通过新华百货在全国范围内从事百货经营及商业零售业务投资；后者将通过物美商业在全国发展和壮大连锁超市业务。陈乐华指出，鉴于百货和超市的天然协同效应，未来物美商业的超市业务和新华百货的百货业务在华北地区进行联合拓展很值得期待。
物美商业是新华百货目前最大的预期，尽管物美集团承诺，会在定增完成后将旗下未上市零售资产注入上市公司，但陈乐华表示，未注入上市公司的资产仅仅是被托管的店面，几乎可以忽略不计。
到物美集团调研过的分析师都普遍看好新华百货的未来前景，陈乐华预计2009年、2010年新华百货每股收益分别为0.76元、0.91元，增速约在20%左右；夏茂胜则估算，今年新华百货主营业务收入和净利润有望分别增长13.6%、11.9%。
（记者马超彦对此文亦有贡献）
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