| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年12月28日 14:12 |
作者： |
徐虹 |
| |
从宏观面上来看，我们预测，2010 年经济复苏逐步明朗化，通胀水平全年维持在的温和状态，货币政策也有望呈现前松后紧的微调步调，无论是反弹的 CPI 同比增幅，还是逐步收紧的资金面，宏观面对债市的眷顾似乎已经走到了尽头。另一方面，年将延续 09 年的供给规模，债市扩容的延续是债市收益率上行的内因。
我们将从两个视角来分析收益率：首先，银行作为债券市场最大的投资者，其投资成本将是可以参照的标准之一；第二，在银行资金运用的决策中，债券投资和贷款收益是两个可以对比的投资选择，因此银行贷款收益也是可以参照的机会成本。
目前银行资金成本 1.5%左右（国有银行季报公布的定活比 6：4），未来 1 年加息预期最多 54bp，即使活期不动，资金成本上行 1.67%，1 年央票利率目前与资金成本利差，2010 年可能逐步向历史均值 72BP 靠拢，即 2.4%。超储利率和准备金利率已经处于历史低位，随着货币政策的逐步转向，有望抬升，从而引导利率体系的整体走高。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
