胡锦涛：中国将继续稳步推进人民币汇率改革

    中国国家主席胡锦涛中美战略与经济对话开幕式上致辞。他表示，中国将继续奉行互利共赢的开放战略，按照通行的国际经贸规则扩大市场准入，支持完善国际贸易和金融体制、推进贸易和投资自由化便利化。中国将加快经济发展方式转变，着力扩大国内需求、增加居民消费，积极推动对外贸易健康平衡发展，反对各种形式的保护主义。在汇率问题上，胡主席表示，中国将继续按照主动性、可控性、渐进性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。
　　点评：目前我们倾向于认为今年全年都可能不会升值。
　　首先，“三性原则”一直以来都是我国在汇率改革问题上的立场。我们认为，主动性原则表明中国将选择自身认为合适的时机来进行汇率改革，因此，很难看到升值在中美战略对话之后立即进行，否则就难以排除受外部压力而升值的可能；而可控性和渐进性原则表明人民币升值将是一个稳步渐进的过程，因而也不会出现短时间内大幅升值的情况。
　　其次，央行在《2010年第一季度中国货币政策执行报告》中提出，将“按照人民币汇率形成机制改革的原则，进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”这是中国自2005年以来再一次提出参考一篮子货币的浮动汇率制度。
　　而从一篮子货币来看，人民币短期内升值的动力也不足。因为尽管人民币兑美元汇率保持稳定，但由于欧元区主权债务危机导致欧元大幅贬值，使得今年以来人民币兑欧元汇率已经大幅升值了12.8%，人民币名义有效汇率也已经升值了1.6%。考虑到欧元可能仍将保持弱势，因此预计未来人民币兑欧元汇率和有效汇率仍将保持小幅升值的趋势；而目前对欧洲的出口已经占到了中国出口额的21%，因此，欧元的持续贬值将对中国的出口形势造成不利影响。
　　最后，考虑到一系列对房地产的调控政策出台之后，2、3季度的经济增速将显著下降，因此4季度经济能否回升和实现软着陆就更加需要依赖出口的稳定表现，且近期管理层也提出“要防止多项政策叠加的负面影响”，种种迹象均使得我们认为目前启动人民币兑美元升值的时机尚不成熟，并倾向于认为人民币兑美元今年全年都不太可能会启动升值。【国泰君安】