全景网5月4日讯   3月份信贷增加额创下历史新高，虽然创纪录式增长引起市场担忧，但从各方面不难发现这种高流动性的利好效应仍值得肯定。截至4月29日披露一季报的1600家上市公司，环比业绩大多出现大比例上升至少可以说明多数行业已经出现好转，预示着宏观经济已经出现复苏。此外，中国物流与采购联合会5月1日发布调查数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为53.5％，在4月的数据中，生产指数、新订单指数分别达到57.4％和56.6％，已经连续3个月保持在50％以上。对于4月底的调整，重庆东金认为属正常调整，一方面，短期涨幅过大， 投资者获利回吐，500只个股翻倍，涨幅在4-5倍的也不少。另一方面，股价上涨的幅度超过了经济复苏的程度， 特别是题材股和垃圾股的上涨缺乏基本面的支持。上行有估值顶的压力，下行则有流动性封杀了其下跌空间。 重庆东金建议投资者 二季度关注业绩较确定的，受益政府投资的基建类公司；现金流好 ，估值低的消费股；受益产业格局变化及家电下乡政策刺激的家电类股票；受益促进农村发展政策的农业类相关个股。

    ==宏观经济探究==

    国内宏观：PMI连续5月上升经济形势好转？
    热点解析：猪流感将影响中国经济？
    美国经济：美国经济距离底部不远？

    ==解读公司业绩 尺量A股空间==

    年报及一季报业绩速览 盈利趋于零增长？
    持续上行压力重重，行情末端谨慎为上？
    5月投资策略：业绩提升 估值平衡

    ==机遇盘点==

    行业
    旅游：疫情冲击股价 逢低积极买入
    造纸：预计二季度盈利环比增两倍荐8股
    新能源：从长远的角度看待新能源产业投资
    医药：免疫扩容催生了行业的高景气度

    个股 
    中国太保：入主长江养老 彰显上海市府支持意图
    振华港机：关注公司海工项目的业务进展情况

    ==盘势解析：震荡盘升主基调==

　　两大积极信息预示五月开门红

　　□ 金百灵投资 秦洪

　　上周A股市场宽幅震荡，上证指数在上周末收出一根阴十字星，从而给后续走势提供了不佳的预期。但从技术形态来看，上证指数在上周末虽高开低走，但毕竟收盘时小幅上涨，重新收复了年线，具有一定的象征意义，那么，这对于五一节后行情有何影响呢?

　　节前盘口显示出市场形成了新的兴奋点，这主要是指三个新的热点，一是以青岛双星、黔轮胎等为代表的轮胎股，在汽车行业持续景气的背景下，轮胎行业一季度业绩呈现出大幅提升的趋势，从而带来了业绩增长的预期。二是以嘉宝集团等为代表的上海本地股的反复活跃，从而使得双中心主题投资渐深入人心，从而牵引着A股市场的活跃。三是以S佳通、S上石化等为代表的未股改S股，未股改的S股在*ST亚华等股改股赚钱示范效应下，持续有资金涌入，从而产生出一批又一批的强势股。而此类个股虽然身轻言微，在证券市场的权重并不大，但毕竟存在着反复活跃的赚钱效应，所以，迅速聚集了市场人气。故上周末A股市场虽然冲高回落，但上证指数依然小幅上涨，且收复了年线。

　　现在的问题是，这些新兴奋点能否延续?能否进一步激发A股市场的涨升行情呢?

　　就目前来看，这些问题无疑是相对乐观的，一是因为上述市场新兴奋点依然存在着进一步活跃的空间，尤其是上海本地股，目前面临的并不仅仅是双中心的建设，而且还包括上海本地股的国资整合所带来的强有力的主题投资激情。

　　与此同时，S股、轮胎股的题材刺激力度犹存，说明短线的做多机会犹存，故此类个股短线仍存在着较强的做多动能，从而聚集着市场的做多能量。

　　二是因为市场短线存在着新的积极信息，这主要包括两个方面，一方面是一季度业绩信息显示出经济复苏的预期的确强烈。

　　另一方面则是经济复苏的信息得到了具体宏观经济数据的佐证。 据香港文汇报报道，中国物流与采购联合会1日发布，今年4月，中国制造业采购经理指数(PMI)为53.5%，比3月上升1.1个百分点，这是自去年12月份以来，中国制造业PMI连续5个月回升。该指数今年3月上升至50%以上，且连续两月突破50%，这意味着中国经济有望持续回升。如果5、6月指数仍保持在50%以上，可以肯定中国经济正由谷底企稳上行。如此的数据与信息一起构筑出中国经济强劲复苏的趋势，从而有利于支撑A股市场的活跃，至少可以说明能够铸就A股市场的安全边际。

　　综上所述，目前A股市场的短线做多趋势有望延续，开门红的预期的确强烈。当然，值得指出的是，毕竟目前资金面的压力已经显现，且上周末A股市场虽然有所强烈，但毕竟个股活跃度有所降低，尤其是涨幅5%至8%的个股大大减少，说明热点断层迹象较为明显，这将抑制开门红的空间。

　　但毕竟A股市场短线仍可乐观，所以，建议投资者的操作仍可相对积极一些，一是关注着估值有弹升空间且有机构资金关注可能性的品种，比如说有望介入到地产股的*ST亚华、有追加股价对价方案的博盈投资。二是有主题投资刺激的品种，上海本地股的嘉宝集团、自仪股份，有望摘帽的ST绵高、ST雄震等品种。

　　五月行情变数多 抓住上海主题投资机会

　　□ 世基投资

　　展望后市，5月份行情变数将比较多，首先影响市场最基础的因素—信贷资金，信贷规模能否继续跟上前期水平，管理层会否严查资金流向等，后期将对市场形成直接影响;其次，一些传言也将不时刺激投资者，如IPO重启,融资融券,股指期货等握在管理层手中的潜在底牌;然后，最重要的依然是宏观经济发展动向，这是影响市场发展的决定因素，再者,此次猪流感疫情作为新添变量，其后期发展也应密切关注。

　　总的来说,我们认为5月市场发展方向暂不明朗，因此投资者应重点挖掘个股投资机会。年报和季报披露完毕，部分业绩明显好转的个股将吸引增量资金的关注。央企整合、世博倒计时一周年、扶持环保节能等主题投资也都会吸引资金追捧,尤其是集众多题材的上海本地股，更值得重点关注。建议关注其中的补涨品种,比如九龙山等。

　　内需牵动 旅游板块机会凸现

　　□ 中信金通证券

　　旅游酒店板块遭遇寒流，不过如果说甲型H1N1流感对医药股业绩贡献有限,那么实际对旅游股的冲击也会很有限，同时部分旅游公司业绩有转好迹象，如桂林旅游今年一季度，公司营业收入同比增加215万元，中青旅2008年毛利率提高了1.07%，而北京旅游大幅减亏至亏损112万元，预计连续回落调整的旅游板块将出现交易性机会。

　　从政策角度观察，国家旅游局提出2009年旅游工作的总体思路：坚持“全面发展国内旅游，积极发展入境旅游，有序推进出境旅游”，保持全国旅游产业平稳较快发展。而元旦小长假期间，大多数景区实现开门红，游客量稳中有升，显示相关机会不少。

　　从行业看，在首轮以投资为主的经济刺激计划实施后，第二轮经济刺激计划的重点将是内需，作为“牵一发而动全身”的旅游业，其带动的产业链不亚于房地产，国家以及各地政府陆续实行的各项刺激旅游业的措施意味着，旅游或将会被纳入第二轮经济刺激计划之内。

　　综上所述，经过调整的旅游板块可以阶段性关注，考虑到以经济型旅游为主方式下，短途游受到追捧，黄山旅游和桂林旅游分别位于国内主要客源地的长三角和珠三角附近，客源的充足也为其业绩提供了保障，投资者还可逢低留意收购资产，提升盈利能力的首旅股份;多元经营、走势稳健的中青旅等个股。

　　资本金比例调整 关注与11个项目相关行业

　　□ 广州万隆

　　随着4月份宏观经济数据的即将披露，以及五一假期后创业板相关配套规则的陆续披露，市场焦点再度转向基本面和市场的供求关系。

　　值得重视的是，日前召开的国务院常务会议决定,对现行固定资产投资项目资本金比例进行调整，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例,同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。

　　固定资产投资项资本金比例，指投资项目资本金占总投资的比例。根据不同行业和项目的经济效益等因素确定。降低资本金比例后,同样的投资将能使更多的项目付诸实施。显然，对于降低资本金比例的11个项目而言，无疑将会获得更多的资金来源和项目的实施。从上述政策调整的方向来看，笔者认为五月份行情可重点关注与11个项目相关的基建建筑、工程机械、煤炭、商业地产、信息产业等隐藏的机会。

　　其次，随着创业板块推出日期的临近，创投题材也将获得市场的积极关注，一些“含金量”较高的创投题材股将存在交易性投资机会，在5月份行情中有望反复表现。同时，其它的主题性投资机会包括上海“双中心”建设、上海世博催生的上海本地股、海西板块等区域性投资主题也值得重视。

　　再次，随着政策效应的进一步显现，一些率先恢复的行业包括机械、煤炭、汽车、家电以及金融等政策受益板块也将继续受到主力资金的追捧。

　　五月行情可期 布局银行地产股

　　□ 金正顾问

　　对于五月的行情，我们依然是看好的。这不仅是因为市场行情的实质未发生变化，而且从政策上来看对于市场的上涨依然是支持的。

　　一方面，此轮行情到目前为止，大资金重仓的蓝筹股还远远滞后于大盘，前期游资主导的题材股的炒作已接近尾声。而一轮行情的高潮必然要转变到由基金主导上来，从这个月中的几个交易日来看，基金重仓的银行、地产、石化等权重股盘中都有出现过异动，在盘中偶尔会充当救市主的角色，并且资金介入的迹象也较为明显，这对于后市行情的展开奠定了坚实的基础。

　　另一方面，国家的宽松货币和财政政策也尚未发生转变。尽管一季度4.58亿万元的新增贷款即将触碰红线，但有关部门近期却表示一季度的新增贷款是健康合理的，并将继续保持宽松的货币政策不变。另外，国务院决定下调住房、煤炭等投资项目资本金比例，这对于实体经济和资本市场是一个较大的利好。

　　所以我们认为等待五月行情的到来，并适时布局银行、地产类个股。

　　反复震荡仍是市场主基调

　　□ 智多盈投资

　　年线历来被市场看作是牛熊分界线，在国际金融危机仍在延续，国内经济形势依然严峻的背景下，中国股市能跨越年线实属不易。但是在乐观的同时我们也应该看到，目前的经济仅仅是回暖，离全面复苏还有很大的差距，作为经济晴雨表的股市如果过分偏离经济基本面，将会酝酿新的市场风险。虽然上市公司一季报显示整体业绩出现环比增长，但这是建立在去年第四季度因“去存货”而计提巨额跌价准备的基础上，所以业绩反弹能否形成趋势还要进一步观察，而前期市场对部分题材股的炒做显然已经透支了政策利好和业绩预期，局部泡沫需要释放，市场分歧明显加大，因此，对年线的反复争夺和确认不可避免。

　　不过，在回避非系统性风险的同时，一些新的机会也正在逐渐显现。比如，受益于信贷规模放大，银行的业绩将好于预期，虽然有可能降息的不利影响，但降息的空间毕竟已十分有限，银行完全可以通过“薄利多销”来保证业绩。而银行投资保险公司获批之后，不仅可以使银行的业绩有所提升，还会增加保险公司的资金，对银行和保险双双构成利好。而理顺能源价格体系的“煤电联动”也在市场的预期之内，煤、电行业也将同时受益。成品油价格机制改革后，炼油业务较多的中国石化业绩将得到保障，这些“价值洼地”最值得关注。另外，五月份电信日给3G板块带来的机会、十大产业振兴规划实施细则的陆续出台等，都会成为后市的阶段性热点。

　　上述因素交织在一起错综复杂，加之甲型H1N1流感的发展也存在较大的不确定性，所以就短期而言，市场方向并不明确，反复震荡仍将是未来一段时间的主基调。