| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月04日 14:24 |
作者： |
张帅 |
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撰写时间： |
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投资要点
与国内政策的此起彼伏和A股太阳能板块的热火朝天形成对比的是相关太阳能企业堪称的惨淡的全年及一季度业绩；
从收入的角度看，由于目前组件价格仅为去年全年平均水平的60%左右，因此公司2009年要保证收入与去年持平，其出货量必须要较去年增长接近70%。从全行业的角度看，这意味着2009年的出货量要接近10GW，接近业内最乐观者的估计值，由于行业集中度的提高，我们判断会有部分企业收入在今年实现一定的增长，但不是所有企业都能实现收入增长，尽管多数企业出货量预计均将有大幅增长；
从净利润的角度看，2008年全年的净利润率大大低于2007年，部分企业只有上年的一半，个别企业出现亏损，考虑需求和原材料的情况，我们估计2009年全年的毛利率水平将比2008年有所回升；
综合来看，部分企业2009年的净利润将有所提高，但也有相当部分企业的净利润在2009年出现下降；
但考虑国内外政策拉动的需求以及成本下降到火电水平之后的内生需求，我们认为尽管2009年盈利不容乐观，但度过这一难关后行业的增长速度将大幅提高；
我们认为，对太阳能行业的投资思路应该跳出眼前的盈利困境，更多地从全球能源变革的大背景出发考虑问题。
(具体内容请见附件)
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