| |
公司09年一季度实现主营业务收入6,536百万元，同比增长8.46%。归属于母公司的净利润450百万元，同比下降18.03%，每股收益0.13元。
一季度公司毛利率为12.6%，略低于去年同期14.14%的水平，主要是08年采购的钢材价格较高所致，我们估计随着时间的推移，到三季度公司库存钢材将降低到正常水平。
一季度管理费用增加121百万元，占销售收入的比例为5.05%。2003—2007年公司管理费用占销售收入的均值为2.2%，08年为5.18%，考虑到公司为增强海洋工程设备的研发能力，设立了海洋工程设计研究院等八个研究所，研发费用增加也在预期之中，我们估计全年这一比率将维持在5%左右。
财务费用比去年同期增加486百万元，主要系美元远期外汇合约到期交割产生的损失和贷款利息增加所致。
公司一季度短期借款同比增加10103百万元，按照4%的年利率估算，一季度增加利息约1亿元。
公司签订的美元远期合同平均汇率为6.62，主要交割期在3月底以前，而09年一季度的美元汇率平均为6.83，因此产生了一定数量的汇兑损失。
由于公司的欧元远期合约主要交割期在4月份，欧元相对人民币贬值的走势明显，公司约定合同汇率平均为9.97，3月底欧元对人民币汇率已经到8.91，这部分收益基本确定。
一季度公允价值变动收益为592百万元，比去年同期增加457百万元，总体上我们估计公司远期外汇的操作结果基本上应符合先前的预期，大致可锁定500百万元的利润，而且主要在上半年实现。
公司生产经营情况正常，由于一季度阴雨天气累计14天，对有效工作日有些影响，4、5月份的产值计划均为30亿元，大南通基地6月底投产，公司正在积极洽谈海工项目，包括半潜船、铺管船、钻井平台等，海工业务将是公司未来增长的主要源泉。
我们预计公司2009—2011年主营业务分别为30,182、23,623、24,658百万元，归属母公司净利润2,839、1,973、2,019百万元，每股收益0.8410.584、0.598元。4月30日收盘价12元，对应2009、2010年PE分别为14、21倍，我们将继续关注公司海工项目的业务进展情况，维持“买入”投资评级。
(具体内容请见附件)
|
