预计明年上证综指运行区间为1800点至2400点，一季度市场存在一定的结构性上涨机会，推荐配置FAI主题，包括铁路及设备、水利及工程、水泥等，以及房地产、非银行金融；二季度以后随着基建投资不确定性增加，市场阶段性机会将会消失，推荐配置大型商业银行、餐饮、医药。
　　经济增速在二季度之后不确定性增加。一季度在确定的资金支持下基建投资仍将维持高增长，但财政收入增速减缓和土地出让金收入下滑将导致财政基建资金缺口不断扩大。如果假设2013年固定资产投资总额增速与今年基本持平，乐观情景下非银融资规模增速至少为11.5%，而悲观情景下增速需达到100%以上，二季度以后非银融资渠道的潜在风险或将阻碍融资规模的持续增加，降低基建投资乃至整体固定资产投资增速的确定性。制造业面临产能严重过剩和需求减弱，其投资增速将持续下滑至20%左右；消费相对平稳，温和通胀下，劳动者报酬向均衡状态回归将带动消费增速小幅回升；发达经济体GDP增速降低导致的出口疲软将抵消新兴经济体出口的增速上升，出口仅维持高个位数增长，贸易顺差对GDP贡献较小。
　　估值与流动性限制了股市趋势性上涨的机会。预计A股2013年盈利增速在8%-10%左右，今明两年公司盈利差别不大，显著低于16%以上的市场盈利增速一致预期。盈利增速的不匹配将导致A股（尤其是周期性行业）在明年下半年面临较大的盈利预测下调风险。受到存款增量效应减小和理财产品的竞争挤压，股市资金供给难以大幅改善，2013年解禁市值高达2.08万亿，比2012年高出68%，显著提高的解禁压力和潜在的融资需求使得流动性压力进一步增加。
　　主要风险：非银渠道融资规模缩减导致基建投资资金缺口增加和基建投资增速下滑；名义GDP增速连续两年放缓之下企业盈利表现低于预期。