| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 13:34 |
作者： |
戴军 |
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事项：
在我们最近的报告《基于动态时间弯曲的形态匹配在指数增强中的实证研究》中提到，我们试图从技术分析的角度出发，挖掘历史数据中与近期观察期间内较为相似的历史形态，并利用相似形态的后期走势预测观察期间后期走势。更具体地说，针对某一个换仓时点，我们对于所有成份股按照上述思路进行后期走势预测，并按照预测收益率排序，选择排名在20%的成份股作为投资标的，跟踪其后期真实走势，检验形态匹配选股策略在样本外的效果。
样本外期间（2012年5月25日至2012年6月7日），形态匹配选股策略超越沪深300指数及沪深300等权指数。如图1所示，在此期间内，沪深300指数累计下跌2.05%，沪深300等权指数累计下跌2.29%。形态匹配选股策略净值累计下跌1.67%，与同期沪深300指数相比，该策略最终获取0.38%的超额收益，同时超越沪深300等权指数0.62%。在第六期样本外区间内，指数呈现先扬后抑的态势，形态匹配策略在大部分时间内保持正的超额收益，取得了不错的实证效果。
评论：
形态匹配选股策略全面跑赢同期指数
在上一篇快评报告中我们给出了样本外第六期选股结果，从最终结果来看，本期内战胜沪深300及沪深300等权指数。从图1中形态匹配策略、沪深300及等权沪深300指数的走势来看，形态匹配选股策略在观察期大部分的交易日内均保持领先地位，在不同的市场环境下保证了正的超额收益，取得了较好的实证效果，选股策略在样本外跟踪的六期结果中已有四期战胜基准。
本期选股结果分析
在报告中我们给出了第六期样本外的选股结果（预测期间为2012年5月25日至2012年6月7日），如表1所示，涨幅排名前五的个股为：恒瑞医药、华北制药、首开股份、东方园林、包钢稀土。跌幅排名前五的个股为潞安环能、阳泉煤业、美的电器、昊华能源、鲁信创投。煤炭板块在此期间内跌幅较大。
后续投资组合推荐
截止到2012年6月7日，按照形态匹配策略，我们对于沪深300成分股未来10天内（2012年6月8日至2012年6月21日）的涨跌幅进行预测，得到预期收益率排名前60名的股票组合，如表2所示。特别要说明的是央行决定从2012年6月8日起，一年期存贷款基准利率各下调0.25%，策略的风险暴露正来自于消息面，本期内效果有待进一步观察。
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