| 来源： |
申银万国研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 14:17 |
作者： |
李慧勇;孟祥娟 |
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降息，不仅仅是降息。这次降息，除了实际降息力度之大超出预期之外，更值得关注的是在这个时间点降息的意义。在大家怀疑国家保增长的决心时，国家在第一时间降息，彰显了国家稳增长的决心，是全面放松，而不是小打小闹的放松。从实际影响看看，1年期贷款利率下降幅度高达86个BP，5年期贷款利率下降90.5个BP，将明显降低企业融资成本，对企业尤其是能够获得优惠利率的国有大中型企业、基础设施项目构成重大利好。降息作用超出到目前为止已经出台的任何保增长政策，乃中国经济的重大利好。
利率敏感度较大的行业，例如房地产、公用事业、交通运输、轻工制造受益将尤为明显。
前期政策的预调微调，已经在5月份数据中有所体现：铁道部公布的5月份铁路固定资产投资增速为-41%，比上月的-48.3%略有收窄，但是好转力度不大。5月保障性住房已开工346套，开工率为46.4%，建设进度强于去年同期，保障性住房的加快建设对稳增长至关重要。国土部今天发布《闲置土地处置办法》，规定自7月1日起，未动工开发满一年的闲置土地，由市、县国土资源主管部门按照土地出让或者划拨价款的百分之二十征缴土地闲置费，这预计将加快部分闲置土地开发进程，从一定程度上缓解投资的下滑；此外，交通部公布减轻公路施工企业负担意见，有利于确保今年公路投资计划的按时完成。
政策预调微调虽然已有效果，但是幅度相对偏弱，尚不足以明显改善经济走势，因此无论是刚公布的PMI还是商务部公布的上周煤炭、钢铁、橡胶等生产资料价格仍延续回落走势。稳增长的政策还将不断出台，政策效应将逐渐得到体现，最终带动经济企稳回升。
发改委项目跟踪：
6月7日，发改委网站公布了83条新批准的项目。其中两项是煤矿项目，分别是云南新庄矿区观音山煤矿项目（项目总投资25.94亿元）和新疆准东大井南露天煤矿一期工程项目（项目总投资24.82亿元），剩下的81项均为中央预算内以工代赈投资安排，投资的标的主要是农村的农田水利，村镇路桥基础设施建设，总投资额合计21225万元，投资地区集中在内蒙古、山西省和河北省，其中内蒙古自治区共13个，总投资4710万元，山西省共32个项目，总投资8425万元，河北省共36个项目，总投资8090万元。发改委一般在月初公布部分省份的中央预算内以工代赈的投资项目，本月投资主要安排是农田基础水利建设，项目较多，投资额度较大，对华北农村地区的支持力度一直比较显著。
金融货币：
6月7日央行公开市场操作正回购200亿元，期限91天，利率3.14%。央行已经连续4周在星期四的时候从公开市场上回笼货币，而且期限都是91天，利率相同，只是前三次回笼的量都是300亿元，本次回笼量下降为200亿元，回笼力度有所减弱。本周央票和正回购到期量合计520亿元，央行周二和周四通过正回购回笼500亿元，实现净投放20亿元。SHIBOR1月期利率从本月5日开始略微反弹，央行在公开市场上的回收力度也相应下降。
大宗商品：
截至6月5日，秦皇岛煤炭库存高达836万吨，远高于平时正常的600万吨水平，主要原因一是国际煤价下跌引发国内煤价下跌预期加强，煤炭购买意愿下降，更多处于观望状态，其二是电煤需求不及预期，经济低迷导致发电量同比增速低迷，4月份全社会用电量同比增长3.7%，增幅创下自2011年1月以来16个月新低，其中工业用电量仅同比增长1.55%，很大程度上抑制了煤炭需求。
阿根廷对我国硫化橡胶传送带开展反倾销调查。随着外围经济环境恶化、欧债危机动荡起伏，国际间的贸易摩擦不断增大，越来越多的新兴市场国家也加入了对我国贸易倾销的立案调查中，外需疲弱和贸易摩擦增大预示着我国面临的对外贸易压力较大。政府将着手调整关税并提供融资支持，以促进出口和增加进口，防止出口出现大幅下滑。
《合理控制能源消费总量工作方案》获发改委会议通过，并上报国务院备批，但是分配到各省市的总量数据仍较粗糙，预计未来会对各省市不同行业能源消耗总量进行细化。
强化节能减排和生态环境保护，加大优化能源结构的政策力度是今年政府工作的重点。
国家将通过对汽车、钢铁、造船、水泥等为重点老行业进行增量控制、优化存量以降低能耗。但在“十二五”期间新投产的新能源消费，如页岩气、煤层气、煤炭综合利用等不纳入能源消费考核，该方案短期或将增大各地方对新能源建设的投资热情，从而促进当前下滑的经济企稳回升；长期则有利于调整并优化产业结构，促进经济发展方式转变。
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