| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 14:44 |
作者： |
解静;陈思翀 |
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降息作为货币政策中刺激经济最重要的工具具有十分重要的作用。但是在历史上的降息前期，市场往往对于降息的作用以及效果有比较大的怀疑，因此市场的表现也不是特别好，但是在降息进入中间阶段以后，利率开始在经济活动中展现出了决定性的作用，对市场产生了积极的推动作用。对于市场的影响需要配合上市公司盈利变化的时间才能确定货币政策变化对于市场的影响时间。
96年到02年的降息周期中，以非对称形式为主，仅在98年的降息采用了对称降息的方式。96年的两次降息次日，市场都经历3%幅度以上的调整，在降息后的三个月内市场有14%以上的正收益。在97年以后的几次降息中，除98年3月外，市场在降息次日均有一定幅度的上涨。
08年为应对金融危机的冲击，央行共启动了5次降息，除08年9月第一次降息采用非对称降息的方式外，随后其余4次均采用了对称降息的方式。首次非对称降息第二天，市场调整幅度达4%以上。
持续的大幅降息对企业最直接的影响就是减少了企业的利息支出，从而降低了企业的财务费用，对净利润有直接的增厚作用。伴随着大幅降息而来的宽松货币政策下，房地产、多元控股、机械设备、建筑建材都将是明显受益行业。
在02年及08年的两次非对称降息中，次日表现最差的行业均为金融服务，两次非对称降息的情况下，一个月内表现较好的行业均有房地产行业。在08年10月的两次对称降息的情况下，交通运输在一个月内的表现最差，08年10月后的四次对称降息的情况下，一个月内表现最好的行业有机械设备。
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