| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 13:30 |
作者： |
王洋 |
| |
经济转型是经济体制和经济周期的回归之旅；也是制度改革和利益集团让利的破冰之旅。
过渡期维稳第一，增长首要降息表明了虽然经济已经处在一个增长中枢下移、通胀中枢上移的通道中，但在过渡期，通道有界，政府对经济的容忍度有限，而对通胀的容忍度较高。估计5月经济数据较差，企业中长期贷款未得明显改善，投资继续下降，而CPI回落到3.1甚至更低水平。
廉价货币：重启需观察，客观有制约降息是在明显的走老路，但还不是简单的重启廉价货币，因为利率市场化推开了。政策思路中增加了让银行利保增长的成分，虽然主要还是让给国有部门。存款利率上浮有防通胀，增加政策持续性和空间作用，是向经济的真实让利；而增加贷款利率下浮，为的是降低国有企业和地方融资平台压力，改善其现金流，这是两年来的调控政策的反复，短期也是现有体制下市场的合理预期。
我们预计可能还有1次降息，超过2次难度较大。如果降息只是把信贷维持在8万亿而不是不足，则还不是完全的廉价货币扩张，虽然结构还是恶化的；如果持续降息，超预定规模给国有部门放贷，就是了。我觉得不会走这么远的老路，因为老路不能持久已是共识。小补怡情，大补伤身。“实迷途其未远，觉今是而昨非”。
无改革，无新生
经济不振和政策空间狭窄迫使改革来临。这是趋势，不可避免。期望改革不动摇、不懈怠，经济少折腾。无阵痛，无改革；无改革，无新生。
信息和事件：
6月7日，人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。
金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
经济转型是经济体制和经济周期的回归之旅；也是破冰之旅，一是克服经济转型中的重重困难和忍受阵痛；二是不能回避再制度改革和利益集团让利。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
