| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月15日 14:53 |
作者： |
赵旭 |
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1、沪深市场上周震荡下跌，截至5月11日沪深300指数收于2636.92点，周跌幅-2.91%，而中信标普转债指数收于2574.38点，周下跌-0.95%，跌幅小于市场，反映了可转债的抗跌性。转债市场上周成交金额为30.106亿元，相对于前周的24.73亿元有所增加，其中工行转债成交6.368亿元，中行转债为9.645亿元，石化转债成交8.301亿元，而燕京转债周成交额只有220.38万元，转债呈现价减量增的态势，各只转债平均成交1.672亿，交易相对平稳。
2、可转债上周3涨15跌，可转债平均下跌了-0.68%，而可转债正股平均下跌了-1.23%，可转债下跌幅度小于正股。其中，燕京转债、中鼎转债上涨，分别为1.1%、0.19%，而恒丰转债、美丰转债等偏股性转债下跌居前，分别为-1.72%、-1.58%。截止5月11日，转债平均价格为103.63元，相对于前周平均价格104.323元有所减少。
3、转债估值水平合理，截止5月11日，转债市场平均纯债溢价率为14.66%，比前周的15.45%有所减少，债性相对增加；平均转股溢价率为33.03%，比前周转股溢价率31.92%相对略微有所增加，股性稍微有所减弱，但总体有增强迹象。不考虑偏债的唐钢、博汇转债，转股溢价率平均为21.58%，转债市场价格相对于其理论价格折价，平均溢折价比为-5.92%，基本呈价值低估，如恒丰转债、国投转债等，其中巨轮转2的折价率高达12.6%。
4、上海证券交易所和中国证券登记结算公司发布《可转换公司债券计入回购质押库的通知》，决定自2012年5月21日起对符合条件的可转债可计入回购质押库，包括新钢转债、海运转债、国投转债、中海转债、国电转债、工行转债、中行转债、石化转债和川投转债。质押回购一方面提升了转债市场的流动性，有利于转债价值的发现。另一方面，可质押的转债发行人大多为蓝筹股，监管层引导投资蓝筹股，在某种程度上利于转债的债转股热情，进而提升转债期权估值的水平。通过质押回购，转债收益率有望提高，可见目前的转债投资价值值得期待。
5、央行从5月18日起，下调存款类金融机构准备金率0.5个百分点，有望释放4000多亿元流动性，对于股市投资无疑是一个利好。经济超预期的下滑，不排除未来几个月内下调贷款基准利率的可能性，货币政策适度宽松可期。在经历了上周的调整以及周末降准利好的作用下，本周估计市场有上冲可能，但预计高度可能有限，股指呈震荡的概率较大。在转债质押回购的利好消息刺激下，转债结构性机会仍然可期，尤其是中大盘转债值得关注，本周我们建议投资者可关注偏股性的高弹性转债如工行转债、石化转债等大盘转债，以及即将上市的转债申购机会。
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