| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月03日 14:30 |
作者： |
赵旭 |
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1、转债市场价格相对于其理论价格折价，估值呈价值低估，其溢折价比为-5.57%，其中，恒丰转债的溢折价为-10.45%，国电转债为-8.29%。
目前转债市场平均纯债溢价率为15.08%，相对于三月末的11.51%有所增加，债性相对减弱；平均转股溢价率为33.34%，相对于三月末的38.95%有所下降，隐含着股性有所增强，可见股性有增强、债性有减弱的迹象。
总体而言，偏股性转债的估值水平相对合理，而股、债兼顾的平衡性转债价值差异比较大。
2、四月份A股市场反弹，沪深300指数月上涨6.98%，而中信标普可转债指数上涨了2.36%，反映了可转债的双重属性。转债市场四月份成交金额128.05亿元，较三月份的163.73亿元有所下降，成交相对萎缩，其中中行转债的月成交额达到39.62亿元，受到投资者的青睐。四月份转债呈现价增量减的态势，各只转债平均成交6.74亿，相对于三月份的9.09亿减少；平均价格为103.82元，相对于三月末的101.59元有所回升。
不考虑新上市的恒丰转债，可转债16涨2跌，可转债平均上涨了1.77%，而可转债正股平均上涨了3.4%，小盘转债表现优异，美丰转债、巨轮转2上涨3.95%、3.77%，中鼎转债、澄星转债分别下跌-1.79%、-0.22%。
恒丰转债上市表现良好，开盘在107元，比预期高，上涨12.3%，申购收益丰厚。
3、五一假日期间，管理层出台了一系列利好政策，包括证监会公布新股发行体制改革指导意见、主板以及中小板退市方案征求意见、A股交易的经手费降低等，这对高市盈率新股、高价小盘股的冲击可能比较大，但长期对市场是一个利好。估计五月市场维持震荡反弹的可能，5月下旬出现冲高回落的概率较大，投资者要注意风险。四月份市场反弹，为投资者配置转债提供了机会。若投资者没有配置，五月份仍可积极关注并配置。五月份之后是转债的收获期，可根据正股把握结构性转债的投资机会，特别是偏股性转债如工行、国电转债、恒丰转债，同时关注新转债的上市申购机会如重工转债。而风险偏好者可关注巨轮转2、新钢转债、国投转债的机会。
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