| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月28日 14:38 |
作者： |
沈正阳 |
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行情回顾：地产+信息板块的活跃，是准备金率下调、地产政策松动预期与国外大佬购入信息科技股在A股市场的映射，这种结构也较符合经济平稳增长与转型的导向，是市场透露的内在主线。
市场逻辑：政策催化，构成了修复性行情延续的主要动力。流动性、市场主体的行为以及投资情绪的改善将短期市场回升的主要因素，而这些需要政策面的持续催化。比如上周准备金率的下调、上海限购政策的解释、推进税制、户籍改革以及一些行业规划的逐步出台，构成了政策催化的细项。
在两会之前，政策总体基调是利于改革、利于经济平稳增长的，也将利于市场的反弹。
就估值而言，沪深300为代表的蓝筹板块估值水平依然在11.6倍、尚低于2008年低位时的12.4倍。在流动性改善进程尚未有逆转的情况下，在估值依然属于历史低位的背景下，估值的修复行情还将延续。
市场行为看，估值均值回归派的投资者已经在2300点下方重仓、产业资本也是净增持的；市场技术派根据我们的大盘预警系统也在最近两个交易日重仓了、突破半年线放量也是例证；而经济基本面派的投资者则尚未重仓、不少机构的低仓位也是证据。至于场外增量资金如储蓄资金也未有显著介入，最近2周开户数仅仅恢复至2011年11月初的水平。又由于欧债的缓和、全球经济的复苏格局、国内货币政策的预调以及经济和股市的一些长期性制度建设的推进比如户籍制度、新股发行制度等的倾向，经济基本面派的投资者有从低仓位逐步修复至中性仓位的动向。
小话题：未来行情如果出现调整的因素探讨。未雨绸缪，市场不可能永续回升；也许在后续物价并未如预期幅度的回落、货币供应量增速始终未能有效回升、超额货币供给也始终未能形成正缺口时，估值修复行情将会受阻，但目前还未到时候。
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