| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月22日 13:41 |
作者： |
戴康 |
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产业链运行概况：上游，尾端投票增加，原油维持强势；中游，建材价格下跌，工程机械滞销；下游，房价全面停涨，零售增速放缓。
本周行业比较建议：
今年1月中下旬以来，跨国资金再次由发达国家流向新兴市场国家，国内外汇占款持续下降的担忧已经大幅减轻，再联系到温总理近期“宏观经济政策预调微调从一季度就要开始”的讲话，上周末宣布下调存准显然传递了适度放松的信号。我们建议重点配置低估值周期类板块，综合流动性敏感、估值修复空间大和行业景气度预期，推荐保险（股债双击）、券商（权益上扬）、房地产（调控后期，房价软着陆）、汽车（早周期）和建筑装饰（龙头订单良好，回款和现金流改善）。另外可关注受益于油气资源开发支出预期上升的采掘服务板块。
上游行业方面。上周大宗商品价格走势聚焦于希腊能否按照救助计划要求执行改革，近期我们关注到中国与海外铜库存一升一降，外盘也连续下跌，国内疲弱的需求暂难改观会对基本金属价格形成拖累。相反，原油在前期美元反弹的同时依然能保持强劲走势表明当前国际投资者认为尾端事件（地缘政治风险）出现的概率在增加，我们建议关注受益于海洋油气资源开发支出预期上升的采掘服务板块，推荐未来几年新产品规模化销售促业绩增长提速的神开股份。
中游行业方面。长材延续价跌库存升的较差组合；建材价格依然维持局部小幅阴跌；纯氯碱有别于其他上中游的化工品被动补库存，需求持续低迷；挖掘机、推土机和装载机的销量降幅不同程度扩大，这些现象都印证淡季建筑业复工的情况显著弱于往年。上周华强北综合指数在前期阶段性走强后连续第二周小幅回落，我们倾向于认为电子行业景气度的是震荡逐步回暖的过程。
下游行业方面。1月份全国70个大中城市房价环比全面停涨，近期管理层“巩固成果“的提法表明房地产调控最严厉的时期已经过去，而国内经济硬着陆风险减轻有助于舒缓房价大跌和房地产开发商资金链紧绷担忧。我们继续建议利用政策博弈造成的市场波动买入超跌的小盘地产股。降准对耐用品消费的推动不可忽视，我们推荐乘用车市场和国际市场开拓中的中原内配。1月份重点大型零售企业销售增速下滑表明去年通胀拉涨的高端消费品销售疲态将会显现，短期内业绩增速预期下降将继续困扰如高端白酒、餐饮和高档服装、百货板块。
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