| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月05日 13:59 |
作者： |
冯钦远 |
| |
震荡格局依旧，中期内略偏乐观
我们认为，中期内市场走势仍以震荡为主，向上的可能性大于向下，而空间均相对有限。我们相信外汇占款回落对市场冲击不大，未来三个月政策和流动性的边际改善将发挥更大的力量。但在更长的期限内，估计宏观经济将延续次贷危机以来的运行模式，随着政策的进退而呈现出小周期特征，并且振幅将进一步缩窄。对于投资者而言，这当然不是什么激动人心的消息—
我们即将迎来的可能是相对平淡的一年。
均衡配置，守正居奇
在中期内，市场的运行方向可能不同于宏观经济，因而行业轮动的主要逻辑未必完全来自基本面，我们推荐估值切换、政策利好和超跌反弹三条行业遴选思路；在长期内，投资机会则可能来自经济增长中为数不多的几个亮点—战略性新兴产业和基础设施投资，其中前者更有可能成为主题投资的标的。
建议投资者采取“守正居奇”的投资策略。其中，“守正”又包含两方面的含义。其一，组合在大类配置上应保持大致均衡，以求在市场震荡过程中不要来回折腾、陷入被动。其二，略偏向基本面平稳、确定性较高的稳定成长类和估值存在较大安全边际的金融类，作为长期战略性配置。“居奇”主要是指根据政策面和市场情绪的变动，阶段性加仓各种投资主题，以取得超额收益。我们估计相关机会可能存在于环保、信息服务（计算机）、机械（高端装备制造、水利、军工）、农业等领域。
适当超配稳定成长类，小幅低配周期类
本期我们建议适当超配稳定成长类，小幅低配周期类。其中，稳定类受经济下滑冲击较小，估值水平亦处合理区间，在窄幅震荡的市道中是攻守兼备的品种。成长类政策利好还在释放，有丰富的催化因素；虽然部分行业三季度业绩略低于市场预期，但相关风险已经得到反映，且四季度旺季表现依然可期。而综合考虑基本面的下行风险和组合均衡配置的需求，我们建议小幅低配周期类。
具体而言，本期我们最看好的六个行业包含五个稳定成长类和一个周期类行业。我们通过自下而上选股和次要行业配置来实现组合的相对均衡。与上期相比，我们用医药和农业替代了建材和家电，以规避地产投资下行/家电政策退出、销售数据低于预期的风险。而农业受益于部分子行业进入旺季以及即将到来的政策利好，是主题投资和跨年行情的理想标的。
首推食品饮料、银行、医药
建议投资者重点配置食品饮料、银行、医药、信息服务、农业、餐饮旅游等行业。自上而下最看好五粮液、洽洽食品、民生银行、华夏银行、江中药业、汤臣倍健、天玑科技、东方海洋、峨眉山，自下而上最看好南方泵业、桑德环境、宝通带业。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
