| 来源： |
中邮证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月23日 16:07 |
作者： |
程毅敏 |
| |
预计上证综合指数本周波动空间位于2350-2550点区域。由于本周将公布汇丰PMI数据，投资人关注焦点更多的落于国内。流动性的局部改善更多的是提高市场弹性，由主要经济数据分项可以窥视行业的估值提升尚缺乏动力，预计4季度以二产为代表的行业增速将继续稳步回落。
美欧主要股指继续大幅波动。美国方面继续报出改善的经济数据如：申请失业救济人数下降，疲弱的美国就业市场形势正继续改善。而美国10月份新屋开工数降幅小于预期，长期以来处于低迷当中的住房市场趋于企稳。但投资者仍然对欧洲的债务谈判问题表示担忧。而美元指数截至上周末报收至78.03美元，一周上涨2.38%。波罗的海指数周报收1895点，周上涨3.27%。BDI指数延续上周反弹，部分企业回补库存拉动干伞指数，而入冬直接拉动石油需求从而带动油运指数。
供需四季度面临继续回落。首先，工业增速稳步回落但仍处于13上方，就分项来看发电量同比延续下降其中暗示供需均出现明显回落。其次，顺差小幅扩大难掩进出口双双回落，就往年同期比较进出口回落的时间显著前移，表现在服装、玩具等行业则出现旺季不旺的局面。最后，治理通胀的过程会使得经济增速进一步趋冷，行业估值遭遇压力。基于总供需继续回落的环境，我们因能源价格重回高位调低能源消费预期。故本周我们显著下调固定仓位至30%的判断。
流动性局部改善有限。1、在经过了流动性逐级改善后市场弹性局部增强，但观察近月新增信贷数据放大未能使得MI数值改善，侧面反映流动局部改善有限。2、年内存准重置概率较小，对市场边际改善有限。3、随着治理通胀效果显现，经济增速伴随继续下降，市场预期利率重置，但考虑到实际负利率长时间伴随，预计利率重置落于明年。
市场弹性跟随流动性预期变化。1、流动性继续改善预期出现分化导致资金面分化，市场虽预期资金面在年底前还会松动，但在下一次松动到来前主动回避。2、上周市场快速下行更多的是年底前部分参与机构锁定收益，资金的获利了结造成市场弹性降低。3、市场预期年内降息、降准概率不大，投资者趋于谨慎。由此，我们下调交易型资金的比例为20%的判断。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
