| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月16日 14:46 |
作者： |
邵宇 |
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根据历史数据看，五年规划的第二、三年的投资规模往往会较高，可以推断，2011年后也将迎来投资的高峰，此次传统的一些行业和基建项目可能将难以成为重点，相反一些以往投入不足、遇到瓶颈亟待解决的行业将迎来发展的黄金时期。同时，随着货币政策回归中性，流动性逐渐转好，主题将成为2012年投资的重要方向，我们梳理了在全年中可能会有机会的主题，作为进攻的投资方向。
货币政策回归中性，流动性将出现适当宽裕。根据我们在年度策略报告中的测算，始于2010年四季度加息的紧缩政策已造成流动性持续紧张的局面，从稳增长的基调出发，明年的货币政策，特别是一季度的货币政策可能会出现适当放松，央行在一季度持续下调存款准备金率将是大概率事件（1-2次），偏中性的货币供应目标要求明年的M2增速向14%的水平回归。
流动性环比改善是主题投资的黄金时期。从投资时钟的角度，未来可能进入盈利虽然下降但流动性（相对）上升的第四象限，继续建议在流动性预期向好的情况下战术性布局主题投资，伺机反攻。通过实证研究可以发现，流动性扩张的前期和后期更有利于投资主题的产生。
短期来看，节能环保、核电等主题近期可能会有相应催化剂出现，建议重点关注，等待催化剂的明朗和合适的切入时机：
节能环保：全国环保大会将重点部署“十二五”环保方面的工作；
核电：临近核电危机一周年之际，核电审批有望放松；长期来看，我们认为主题投资是具有生命力的，而非昙花一现的概念投资。
符合经济转型方向，未来增长较为确定，估值合理，并有确实的政策支撑的长期性主题更值得我们关注，包括深度城市化、消费转型与升级、战略新兴产业和制造业升级、资源短缺及环境保护等主线：
（具体内容请见附件）
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