| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月03日 14:53 |
作者： |
薛俊;开文明;范敏 |
| |
如何认识主题投资：
主题投资脱胎于国际背景下的产业发展与融合，区别于传统的行业和地区投资路径，其主要方式是通过寻找驱动产业发展的内生动力、外部政策等主导因素来挖掘符合经济发展方向的板块群和相关公司，并对此进行集中投资。我们认真梳理了自1998年以来各段时期市场的表现及背景，在此基础上来分析主题投资的逻辑所在，希望通过历史分析来得出有意的结论和我们的研究框架。
中国股市走势的划分和历史中的主题研究：
1998年至今中国股市共有三次上涨和三次下跌，上涨标志性事件分别为政府搞活市场的政策和互联网泡沫（98-01年）、股改（05-07年）、四万亿投资（08-09年）；下跌的标志性事件为，国有股减持和监管风暴（01-05年）、次贷危机（07-08年）、通胀抬头和地产调控（09-10年）。
长期来看，实体经济的产业变迁和经济的结构变化是贯穿整个股市的本质所在，符合经济调整结构的行业穿越了股市周期的大幅波动；中期来看，股市的涨跌并不永远同步与基本面，重组等概念板块在很长的一段时间内也将会主导股价走势，这也是区别价值投资和主题投资的重要分水岭。
重化工业发展与城镇化是中国最大的主题投资：
以重化工业和城镇化为主的经济结构不仅是近10年来中国经济发展的主要特征，而且也是主导股市的重要因素。这带动了基础建设的投资力度，促进了机械产业为主的产业群急速扩张，又使得上游资源能源品行业出现瓶颈。99年-07年间，代表重化工业和城镇化的采掘、有色、钢铁、地产和金融板块居股市涨幅前五，即使一直持有这些板块和股票，都将获得4倍以上的收益，这充分反映了符合经济发展方向和经济发展阶段相匹配的股票将获得大幅超越市场的收益率。这或许预示着从长周期来看，未来5-10年代表中国经济转型方向的股票也将获得很好的超额收益。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
