| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月23日 14:29 |
作者： |
秦国文 |
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上周餐饮旅游为唯一上涨的行业，其余跌幅较少的行业有金融服务、纺织服装和化工，另外食品饮料已持续5周跑赢大盘；上周跌幅较多的行业有建筑建材、采掘、家用电器和交运设备，其中采掘持续表现乏力，建议近期回避。观察各行业的Beta值，有色金属和食品饮料保持与大盘最高和最低相关性，其余行业未见明显特征。欧洲系统性银行业危机短期较难彻底解决，建议继续关注贵金属板块的投资机会；强势板块主要是纺织服装、网络游戏、移动支付、皖江城市带、3G和三网融合等；弱势板块主要是滨海新区、核高基、港珠澳大桥、保障性住房、高铁和迪士尼等，弱势板块无明显行业特征；截止8月19日，股票型基金（已剔除指数基金）平均仓位77.66%，较上周仓位下降了3.69%。考虑基金净值变化受大盘下跌的影响，基金主动减仓3.28%。
下周操作建议：
截止2011年8月19日，开放式股票型基金仓位77.66%，前期在6月29日仓位到达90%的高点后大盘开始了阶段性调整。基于历史数据仓位在超过90%后大盘倾向于下跌或震荡，并在仓位降低至80%前较难有牛市行情的出现，历史上无一例外。仓位连续两周下降，大盘上周大幅下跌基金跟随调整，仓位下降大部分为主动减仓动作，目前已降至80%以下，减仓幅度属正常水平表示基金对后市并不悲观。目前整体平均仓位处于合理水平，后市依旧存在下行风险。我们继续保持前期观点，即欧洲银行业危机的恶化和国内通胀担忧等消息让市场短期出现牛市的概率降低，建议继续重点关注行业轮动，而仓位较高建议适当减仓避险；
截止2011年8月19日市场协同性为73.81%（20MA）。市场协同性指标在3月21日开始下降，大盘在4月11日开始震荡下跌。5月20日的周末指标提示大盘即将调整后市场已随即大幅调整。指标在今年2月底快速释放后现已筑底回升，目前已持续上升超过3个月，相对前期底部上涨19.95%。近期我们可以观察到行业轮动速度明显放缓，前期表现好的行业持续跑好，例如食品饮料已经连续跑赢大盘五周，而表现相对较弱的行业近期一直未见反转。建议重点关注行业轮动配置直到指标出现明确的回调信号；
使用聚类方法结合动量效应选择行业的结果。根据最新数据，建议未来两周可关注食品饮料（1W、2W）中个股的机会。
（具体内容请见附件）
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