| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月16日 15:37 |
作者： |
赵旭 |
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1、最近两周沪深市场受欧债危机以及美国信用评级下调的影响，大幅度波动，截至8月12日，沪深300指数收于2875.36点，周跌幅为-0.76%。
转债指数走势相对强于市场，正股下跌而转债探底反弹，截至8月12日，中信标普转债指数收于2671.28点，涨幅为1.39%，连续四周的转债阴线后终于反弹。转债市场成交相对有所活跃，上周成交金额为53.316亿元，较前一交易周的26.45亿元有所增加，其中工行转债达到11.759亿元，中行转债为12.286亿元，石化转债为5.969亿元，刚上市的深机转债成交10.907亿，中海转债成交7.315亿，其他转债成交都几乎在1亿元以下，中鼎转债周成交额只有可怜的540.4万元，比较低迷。上周转债呈现价升量增的态势，转债探底回升，每个转债平均成交2.96亿。
2、上周可转债表现可圈可点，转债14涨4跌，可转债平均上涨了1.0%，而可转债正股平均下跌了-2.4%，可转债上涨而正股下跌。刚上市的中海转债、深机转债分别上涨了4.01%、3.07%，在市场低迷时可转债上市定价都比较低，转股溢价率在15%-25%左右，上市开盘价只有103-104元左右，比我们预期的低。上周燕京转债上涨了2.52%，歌华转债上涨了1.92%，但其正股却下跌了-5.44%。海运转债、澄星转债下跌幅度最大，分别下跌了-1.61%、-1.06%，而澄星转债正股却上涨了0.28%。截止上周末，转债平均价格只有109.8元。
3、截止8月12日转债市场平均纯债溢价率为23.6%，比前周的21.72%有所增加，债性减弱，平均转股溢价率为41.33%，比前周转股溢价率39.48%相对有所增加。其中工行转债属于偏股型，具有潜在投资价值，属于低风险高回报品种，唐钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。
由于转债市场大幅度下跌，导致多只转债的到期收益率由负变正，如中鼎转债为0.37%，新钢转债为0.11%，川投转债为1.62%，博汇转债为0.96%等。值得注意的是，唐钢转债、博汇转债、川投转债、石化转债、中行转债及歌华转债、中鼎转债、新钢转债等转债转股价值低于其债券价值。上周转债整体上呈弱股性、弱债性特点，目前系统性投资机会比较少，但长期结构性隐含投资机会显现。
4、欧美经济体的债务问题还没有完全解决，仍存在高度不确定性，7月CPI涨幅再创新高，不排除央行可能加息或上调存款准备金率。目前市场总体估值基本合理，但结构性泡沫存在，一旦市场反弹，以大消费、新兴产业为代表的成长股可作为考虑的重点。转债市场目前尽管缺乏系统性投资机会，但长期战略布局机会显现，投资者可重点关注。
（具体内容请见附件）
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