| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月15日 14:25 |
作者： |
赵旭 |
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可转债周报研究报告
一、上周可转债市场回顾
上周沪深市场处于震荡下跌状态，截至2011年4月29日，沪深300指数收于3192.72点，跌幅为-3.25%。转债指数走势强于市场，相对跌幅比较小，说明可转债的抗跌性比较突出，截至4月29日，中信标普转债指数收于2849.05点，比前周2859.74点下跌10.69点，跌幅为-0.37%。
二、可转债价值评价
转债市场平均纯债溢价率有所增加，由于市场下跌，转债市场债性有所增强；4月29日，转债市场平均纯债溢价率为34.62%，比前周的33.9%有所增加。目前转债市场债性相对适中，唐钢转债的债性较强，属于偏债性，其中唐钢转债的到期收益率为2.683%，债性比较强，转债价格与其债券价值较为接近，下跌空间有限，中行转债收益率也为正，为0.3957%，石化转债为0.3246%，这三个转债属收益率品种，在多头市场可积极配置；澄星转债、美丰转债、燕京转债、博汇转债的到期收益率为负数，债性相对比较弱，属于平衡型，而工行转债、塔牌转债、海运转债属于偏股型。可见，从到期收益率来看，唐钢转债到期收益率为正，现价买入该债均可获得正的持有期收益，而唐钢转债剩余期限在1年多左右，其债性投资吸引力可能更为突出。新钢转债的债券溢价相对比较小，可作为相对保险的低风险品种持有，但其收益率为负，在钢铁板块相对比较活跃的背景下，值得关注。澄星转债的收益率水平最低，但债券价格与价值较为接近，下跌空间有限。博汇转债的债券溢价相对比较小，可作为相对保险的低风险品种持有，但其收益率为负，价值略为差一些，但也不容忽视。
三、可转债投资建议
目前CPI高企，货币政策收紧是主基调，但在市场已经大幅度下跌的环境下，估计市场反弹的动能比较强劲，不排除大盘在本周冲击3000点的可能性，投资者可关注资源股等抗通货膨胀的品种，挖掘具备安全边际的品种。目前A股市场上有压力、下有支撑，维持震荡是近期市场的主基调，把握市场结构转换是关键，在细分周期性行业挖掘个股价值重估机会，通胀、重组、新兴产业等主题不容忽视，有业绩支撑的股票是投资者资产配置的选择，风险偏好投资者可在目前均衡格局中把握结构性投资机会。
（具体内容请见附件）
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