| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月19日 15:20 |
作者： |
赵旭 |
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1、上周沪深市场震荡反弹，截至7月15日，沪深300指数收于3128.89点，涨幅为0.63%。转债走势弱于市场，正股上涨而转债下跌，中信标普转债指数收于2766.62点，跌幅为-0.33%。转债市场上周成交金额为12.41亿元，较前一交易周的23.88亿元大幅度萎缩，其中工行转债成交额为3.335亿元，中行转债为4.0999亿元，石化转债成交2.04亿元，而其余转债成交都在1亿元以下，其中燕京转债的周成交额只有109.1万元，可见转债的流动性风险值得关注。
2、上周正股上涨而可转债下跌，可转债4涨11跌，可转债平均下跌了-0.1%，而可转债正股平均上涨了2.06%，可转债表现不及正股。其中海运转债、新钢转债分别上涨了2.75%、1.32%，而正股却分别上涨了7.88%、6.56%，而歌华转债、川投转债下跌幅度最大，分别达到-1.2%、-1.05%，但歌华转债正股上涨了1.62%。本轮市场反弹但转债整体上表现比较滞后，值得耐人寻味。
3、市场上涨而转债明显滞后，使得转债估值相对比较合理，截止7月15日转债市场平均纯债溢价率为28.84%，比前周的29.03%有所减少，平均转股溢价率为37.99%，比前周转股溢价率40.88%相对有所减少，股性增强。工行转债、海运转债属于偏股型，具有潜在投资价值，唐钢转债、博汇转债属于偏债性，其余大部分转债属于平衡性。转债整体上呈弱股性、弱债性特点，但结构性投资价值凸显，补涨机会可能来临。
4、上半年经济增长超预期，但通胀压力依然比较大，货币政策紧缩短期内难以改变。若市场持续反弹，投资者可关注转债的结构性机会，如中报预期增加类个股的转债，新上市转债的配置。上周五深圳机场转债发行，信用评级AAA，合理价格在117-122元之间，价值中枢在119元，建议投资者在上市后把握配置机会。巨轮股份发行3.5亿可转债即将于7月19日网上网下发行，投资者可积极申购。
（具体内容请见附件）
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