| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月14日 14:15 |
作者： |
穆启国;肖晖;范倩蕾 |
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宏观组认为：日本大地震将催化人民币升值预期。地震对日本经济短期将造成负向冲击，一、二季度日本GDP增速将明显下滑。强震将促使日本保险商抛售海外资产，转向国内以支付保险金，特别是受灾影响比较严重的电子，汽车等行业，海外资金回流将导致日元的短期升值，预计人民币的升值压力将加大。
视角一：从全球产业链供求冲击看，关注化工、钢铁、电子。日本是能源消费国。日本炼油、化工企业、电厂的停产，将对国际化工产品产生冲击，部分产品价格因此上涨，国内相关企业利好。国内钢铁企业也在产业链供给冲击下收益。一方面铁矿石需求下行带来成本下降，另一方面出口特钢将部分日本重建的需求，国内钢铁股有望从两端受益。地震导致半导体生产设备需要重新校准、调整，很有可能造成一些电子产品全球市场价格的上涨，国内企业可从中收益。但是考虑到国内半导体公司大多是为日本提供外包，日本地震导致的终端需求下降会带来一定的负面影响。地震对半导体行业的影响需要进一步观察。供求冲击角度分析，建议关注化工、钢铁等行业的投资机会。
视角二：从国内灾害预防反应看，关注安防监控、钢结构、及应急系统建设。
日本地震将使国内对灾害预防与应急反应有了新的启示（1）安防监测：传感器、红外线等电子产品需求；（2）、核电设施防泄漏；（3）、房屋防震；（4）、灾后的应急系统。建议关注安防设备制造、钢结构、应急系统建设等方面的投资机会。
视角三：从支持灾后重建看，关注工程机械。日本灾后重建对中国企业的拉动取决于重建过程中对国外参与许可度。日本沿海三座城市遭受的是毁灭性打击，因此重建也是全方位的。考虑到电力、电信这种战略性的产业放开程度有限，房地产重建链上的工程机械领域可适当关注。
从世界各国历次地震对股市的影响回顾来看，地震对于日本股市短期利空，但不改中长期趋势。原因在于地震对特定地点的产业供、需产生重大冲击，却难以改变全局的经济发展形势。总结各国的震后股市的行业表现，主要有四个结论：1、国内灾后重建相关的行业表现较好，特别是医药、建材、金融等。2、国内受地震破坏严重的行业表现较差。3、受灾行业的国外竞争对手受益，特别是集中度较高的行业，如电子等。4、汽车、家电等可选消费受需求减少的影响，往往表现较差。
综上，建议重点关注：化工、钢铁、电子监控，工程机械、应急系统、钢结构等领域。相关标的：齐翔腾达、烟台万华、滨化股份、宝钢股份、江海股份、高德红外、杭萧钢构、太极股份
（具体内容请见附件）
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