| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月14日 13:59 |
作者： |
陈文招;苏舟;张权 |
| |
上周A股市场冲高回落。周一在煤炭、有色等板块带动下，两市放量大涨。
周四受对外贸易数据逆差和国际大宗商品期货价格暴跌影响两市大跌。周五CPI指数高于预期，引发市场担忧，收盘走低。从行业指数来看，消费品的优势得以延续，纺织服装、食品饮料、医药等板块涨幅居前。煤炭板块因周一的强势表现支撑涨幅居首，有色、金融等板块则表现较差。
在上周的周报中，我们指出，市场3月份出现冲高回落的概率非常大，现在看这种预期正在变成事实。从上周公布的经济数据看，出口明显低于预期，即使扣除季节性因素影响之后仍然偏低；而与此同时通胀数据却明显高于市场此前的预期。我们认为2月份市场的反弹反映了通胀回落后的刺激效应，但随着前期控制通胀所采取一系列措施的效果显现，通胀得到缓解的同时，经济也将出现一定的回落，市场将从二月份通胀低于预期的短暂刺激回归到经济回落预期的冲击上来。
类滞涨的可能性在增加。从过往经济波动的历史经验看，在高通胀高增长阶段之后，经济往往会经历一段类滞涨阶段，我们认为此阶段越来越近。从货币供应增速、信贷和PMI指数的走势看，经济回落的效应应该会在二季度开始体现出来，这可能促使周期类行业的反弹告一段落。尽管工业增加值增速仍然较快，我们认为库存的作用不可忽视，一旦终端需求开始回落，库存会进入去化过程，届时工业增长速度便会回落。而与此同时，通胀压力仍然巨大，我们维持对市场谨慎的看法。日本地震近期被市场关注，我们认为灾难对经济的冲击通常也是朝着类滞涨方向的，因为灾难会造成产出下降而价格上升。
从中观层面看，房地产调控的效果正在显现，相关产业链出现去库存的压力增加。随着地产行业调控效果的现象，相关行业慢慢开始感受到一定影响，譬如近期钢铁价格指数有松动的迹象，但与此同时钢铁库存仍维持历史高位，未来去库存的可能性增加。这种趋势在其他中游原材料领域也值得关注。
我们仍然推荐低端劳动力收入提升带动的大众消费品和替代人力的机械电子设备。我们认为消费品的估值水平已经比较合理和安全，而周期类行业估值修复性反弹很可能在靠近尾声，一是通胀仍很高，后续货币紧缩仍是大概率，二是持续的货币紧缩很可能导致二季度经济增速开始回落。因此我们建议减持周期类行业，而增持大众消费行业的股票，机械电子等行业因受益于机械替代劳动力仍值得关注。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
