| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月26日 14:28 |
作者： |
陈瑞明 |
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对于近期下跌，我们分析主要原因在于：1）市场利率上升诱导资金从风险市场撤出转投安全性高的银行理财产品或回购。2）技术面指数跌破半年线，短线资金减仓进行中。3）紧信贷、扩大直接融资等政策利空。而市场对于宏观经济数据的习惯性悲观解读，放大了下跌效应。
基于上述短观原因，我们认为短期市场下跌的可能性较大。后市企稳的条件在于资金面改善，即市场利率的回落。同时认为，低估值使得下跌途中或有反弹，市场可能呈现“下跌－反弹－下跌”的格局。建议总体降低仓位，品种上选择那些“估值低、基金仓位普遍偏低、市值规模合理、弹性大”的行业，既用低估值防御，又可能获取反弹的超额收益。典型代表如地产。
长期而言，我们仍旧坚持远景机会在于“经济波动风险出现＋通胀压力下降”，导致政策放松行情。虽然大家普遍认为，目前考虑“经济增长可能的风险”为时尚早。但12月份的月度经济数据提醒我们，应该逐步注意未来可能出现的经济风险。
（具体内容请见附件）
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