| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月26日 10:49 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
资金紧张局面仍在延续。昨天，财政部、央行以利率招标方式进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标。在当前市场资金面极为紧张的背景下，本期半年期国库定存招标大受追捧，5.90%的中标利率已经远超出同期限商业贷款利率，且创出历史新高。在国库现金招标利率冲高的同时，二级市场资金利率的上扬也依然延续，市场利率经过近期不断攀升后，25日再度出现单日的大幅飙涨，各中短期资金利率当日全面飚高至7%以上。25日银行间市场各期限质押式回购加权平均利率均在7%以上，具体分别为1天期7.2524%、7天期7.6941%、14天期8.1746%、21天期8.4454%、1月期8.2730%，较前一交易日分别大涨1.6596%、2.4194%、2.2434%、1.1421%和0.2949%。其中主流回购品种R007更创出2007年10月26日以来的近39个月的新高。资金面高度紧张的局面没有改善，商业银行已经无法依靠自身力量走出流动性困境，短期内市场也将因此继续维持弱势震荡走势。
昨晚，东富龙、元力股份等5只创业板新股公布中签率。本批5只新股平均中签率为2.78%，网上冻结资金共计1327亿元。其中东富龙中签率高达7.16%，这一数字不但创下创业板网上申购中签率新高，而且跻身所有新股中签率前三甲。新股破发、申购热情大减的根本原因在于“三高”发行严重透支了股市承受能力，且新股密集发行也是导致投资者申购热情大幅下降的重要原因。发行市场的降温，表明近期严重的新股破发潮已波及一级市场，投资者申购新股风险意识显著增强。从二级市场来看，新股维持高速发行，估值空间因破发而呈现下移趋势，直接对已发行上市公司走势形成更加悲观的影响。
外盘方面，美国总统奥巴马即将发表国情咨文，市场预期他可能提议长期冻结联邦预算。周二美国股市收盘基本持平。截至收盘，道琼斯工业指数下跌3.33点，收于11977.19点，跌幅为0.03%；纳斯达克综合指数上涨1.70点，收于2719.25点，涨幅为0.06%；标准普尔500指数上涨0.34点，收于1291.18点，涨幅为0.03%。周二欧洲股市收低。纽约黄金期货价格下跌12.20美元，跌幅0.9%，收于每盎司1332.30美元。原油期货价格跌破87美元，下跌1.68美元，收于每桶86.19美元，创8周新低。
【后市研判】
通胀背景下货币政策收紧仍是市场向上的重要压制，从目前的情况看，紧缩背景下2011年流动性吃紧的趋势基本确立，市场空间将因此受到很大限制。
在预期上，压制市场的主要因素并没有得到缓解。在CPI方面，元旦后国内食用农产品价格继续维持高位，1月份CPI可能再次突破5%大关。而非食品类价格上涨的趋势正在逐步增强，货币政策紧缩预期依旧强烈。虽然我们预期货币政策可能会考虑经济走势的稳定性而适当变化，但目前收紧趋势仍然没有任何松动信号。
从市场来看，无法回避来自IPO快速扩容和基金高仓位两大因素的压力。本周市场有14只新股进入发行程序，再次创出今年新高。高速发行和新股上市破发，使得投资者对中小盘股票的信心迅速转冷，市场承接能力迅速下滑。而股票型基金目前仓位水平仍在85%以上，处于2010年10月以来的高位水平，“基金掉头”使得市场弱势趋势难以迅速扭转。
【投资策略】
短期来看，如果市场维持缩量震荡，中小盘股完成大幅补跌之后，有望迎来快速反弹过程。但资金面收紧对中期市场的压力仍未释放完毕，场内资金规避风险、兑现收益的动作使得市场向上的空间迅速收窄。目前到春节前后市场可能继续维持弱势震荡格局。去年国庆长假后的跳空缺口是短期多空争夺焦点，但其回补与否并不代变趋势的转变，建议投资者继续保持谨慎观望态势。
操作中，财政政策主导的高铁、重装装备、海洋工程、核能等是短期市场热点，市场对其中期趋势也给与足够信心，建议投资者给与适当关注，但操作中不宜激进。此外，建议继续跟踪通胀环境下食品、白酒、品牌中医药、资源、矿产等具有抵抗通胀能力、增长稳定的品种。
【仓位建议】
建议仓位保持5成。
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