| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:15 |
作者： |
王伟俊;张延兵 |
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投资要点：
上周国际主要股指涨跌不一，其中俄罗斯RTS指数上涨5.64%，道琼斯工业平均指数上涨0.96%，印度孟买Sensex30指数下跌4.22%。A股上周小幅下跌，上证指数下跌1.67%，沪深300指数下跌2.36%，中证流通指数下跌3.40%，中证500指数下跌5.06%，中小板下跌5.09%，创业板下跌5.25%。? 2010年12月当月贸易顺差130.8亿美元，减少28.9%，顺差下降幅度较大，短期内将进一步增加市场有关流动性的悲观情绪。
2010年全年人民币贷款增加7.95万亿元，其中，12月份人民币贷款增加4807亿元。上周五，央行宣布从1月20日开始上调存款准备金率50个基点，这也是自2010年以来第7次上调存款准备金率，上调存款准备金率的边际效应将逐渐增加。为了进一步降低通胀预期，我们不排除央行在春节前后继续加息的可能性。
本轮调整行情从去年11月9日开始，上证指数累计下跌了11.65%，中证500指数下跌了13.03%。巧合的是，11月限售股减持10.33亿股，而2010年前10个月的月均限售股减持仅4.73亿股。从2010年11月9日-2011年1月14日，跌幅超过20%的股票达386只，这些股票的普遍特征是前期累计涨幅较高，并且估值也达到了一个很高的水平。
上周公布了进出口数据和金融数据，周末央行立即宣布提高存款准备金率50个基点，控制货币投放数量和防止通胀预期再次升温成为近期央行调控的重点。本周四将公布12月及2010年的经济数据，部分超预期的数据将对市场走势产生一定影响。从市场层面看，从去年11月份开始的调整是A股系统风险释放的过程，也是中小盘股价值理性回归和估值溢价的合理修正。在年度策略报告中，我们预期2011年上证指数的波动区间为2500-3500点，从目前的市场趋势判断，1季度形成上证指数低点的概率比较大。市场整体的下跌空间并不是很大，但是对很多股票来说，价格向价值回归可能是一个漫长而痛苦的过程。投资策略上，建议控制仓位，注意部分高估值个股的年报业绩风险，可以加大低估值行业的配置比例，关注央企整合题材。
（具体内容请见附件）
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