| 来源： |
华融证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月06日 14:40 |
作者： |
肖波;范贵龙 |
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主要观点
11月宏观经济整体上呈“通胀上行、经济趋稳”的态势，除CPI超预期上涨，使未来货币政策走向的不确定性增加外，PMI、工业增加值、货币供应量、投资、出口等指标已经出现企稳回升，我们一直强调的经济软着陆进一步得到确认.我们维持明年一季度GDP同比见底的判断。11月份CPI涨幅再次高于市场预期，创了28个月以来的新高。其中，翘尾因素贡献1个百分点，新涨价因素贡献4.1个百分点，新涨价因素的贡献继续扩大。以非食品CPI衡量的核心CPI高达1.9%，也逼近2008年7月份2.1%的历史高点，国内面临的通胀压力依然巨大。为此，国务院自11月中旬后连续出台强力调控措施，央行也连续提高存款准备金率，加速流动性的回收力度，并再度加息，显示了政府坚决抗通胀的决心。从近期市场反应来看，这些措施正在发挥效力，如蔬菜等部分农产品价格已开始回落。政府将2011年货币政策基调转向“稳健”也显示其比较担忧2011年的通胀形势。12月份央行通过公开市场净投放资金2030亿元，至此，央行已连续4个月向市场净投放资金。受流动性回收力度加大和加息影响，3个月期和1年期央票利率继续上扬。
经过11月上旬的暴跌后，沪指在12月维持在2750-2950点之间的区间震荡走势。虽然在加息的冲击下市场一度快速回调，但沪指在2800点附近的投资价值仍具有较强吸引力，临近年末的最后三个交易日市场在期待2011年初流动性释放中持续反弹。12月，上证综指微跌12个点，跌幅为0.43%，市盈率从月初的15.88倍小幅上升到月末的16倍。
12月份，新增A股开户数和新增基金开户数持续减少，市场成交量萎缩。12月份IPO、增发和配股募集资金为1089亿元，较11月份的1356亿元有所减少。2011年1月份限售股解禁量为190亿股，较2010年12月份的390亿股大幅减少。
（具体内容请见附件）
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