| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月07日 15:15 |
作者： |
练海俊 |
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市场上众多投资者的典型投资目标是：既想参与股票市场，承担风险，追求更高收益；又希望设置止损线，保障本金安全。股票挂钩产品，正好满足这类客户需求。
复制保护性看跌期权的股票挂钩产品是当前A股市场最切实可行的产品创新之一。该类产品定位为“低风险高收益”。低风险定义为下跌风险有限。高收益定义为，能获取大比例的股票上涨收益，即高参与率。
本研究展示结构化产品设计示例。对于以沪深300指数为标的、8月31日成立、存续期2个月的产品，其参与率为0.93，保本率为95%，收益率=最大值（95%，95%+标的涨幅×参与率）-1。
针对期权复制的模型风险，本研究讨论了离散交易、波动率、交易成本对产品指标的影响。研究表明，考虑各种真实市场因素，产品风险可控，收益可期。
（具体内容请见附件）
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