| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月07日 14:06 |
作者： |
解文杰 |
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投资要点：
水泥行业：供给拐点下的投资机会。我们认为水泥行业面临供给拐点下的投资机会，行业景气高度确定。供给方面：政策强势主导下的产能控制和调控，使得水泥的供给压力持续减轻，10月份水泥累计固定资产投资同比增速8.75%，创下新低！全年来看，供给拐点向下确立，我们判断今年或是水泥固定资产投资总量峰值（预计全年新增产能在2.3-2.4亿吨左右）。明年增速为负，因此2012年情况比2011年还乐观。需求方面：明年固定资产投资增速或将有所放缓，但绝对量依然庞大。我们判断2011年水泥产量可能在20.4亿吨左右，同比增加10%。整体来看，边际供需差乐观向上，水泥价格方面，可能会表现为前低后高（季节原因，上半年产能释放高于下半年），如有回调，明年上半年将是一个好的介入点。
区域方面，我们的偏好顺序为东部、西部、中部。公司方面可以关注海螺水泥、冀东水泥，西北的天山股份、青松建化、赛马实业和祁连山，以及塔牌集团和华新水泥，建议重点关注大型水泥企业海螺水泥、冀东水泥、华新水泥，主要是我们认为从2011年开始“十二五”期间，水泥行业将会出现行业集中度的快速提升（来自政策层面的导引），而这个趋势变化将给大型水泥企业带来新一轮发展良机，行业的生态环境和资源越来越向大型水泥资源倾斜。
玻璃行业：跳出周期看成长。我们认为无论是从周期性还是下游需求、上游原料方面来考虑，平板浮法玻璃明年或将面临增速下行和成本压力，毛利率和景气或面临向下拐点。我们的投资策略是跳出周期看成长，整体关注玻璃深加工领域+特种玻璃，重点关注Low-E玻璃、特种安防玻璃和光伏太阳能，重点关注中航三鑫、金刚玻璃。
其他建材：精选行业，自下而上，关注龙头公司成长性。其他建材涉及行业种类众多，品种也纷繁复杂，我们的投资策略是精选行业，通过自下而上的研究方法，从研究个体公司入手，关注龙头企业的成长性。我们重点看好玻璃纤维行业、防水材料行业，混凝土减水剂行业和保温耐火行业。公司方面关注中国玻纤、东方雨虹、建研集团和瑞泰科技。
（具体内容请见附件）
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