| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月08日 09:58 |
作者： |
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国庆长假期间：美国经济数据的疲软导致市场普遍预期美联储将再度执行宽松的货币注资，美元指数破位大幅下行；再加上日本央行意外的降息及货币宽松计划，推动了全球大宗商品价格迭创高点（其中黄金和锡等金属价格创下历史新高）和海外股指的大幅上扬。为彻底摆脱经济危机的威胁，各国竞相执行宽松的货币政策导致了全球流动性泛滥和资产价格泡沫的泛起。这与长假前最后一个交易日内国内A股市场以地产（3.85%）、有色（3.58%）和采掘（2.06%）为代表的强周期行业全面上涨是一脉相承，相互呼应的。在弱势美元、通胀压力和人民币升值预期之下，未来A股市场将呈现中长期的牛市格局。而节后的开门红已经无可置疑，强周期行业，特别是有色金属、采掘和房地产等板块将成为大盘上行的主要推动力；而餐饮旅游、商业零售和家用电器则作为明显受益于长假的内需板块也有望发力上行。尽管中长期看好，但短期而言，我们认为市场的调整仍未结束，短线仍有一定的回调压力。主要原因有以下几点：1.中小盘个股泡沫较为严重（中小板指数的TTM市盈率已经达到45倍左右），存在继续回调的内在压力；2.短期内的地产调控政策和加息预期仍将升温，在10月15日至18日召开的十七届五中全会闭幕前，政策面的不确定性尚未消除；3.出于控制通胀的考虑，央行近期的货币回笼力度在加大，市场流动性偏紧（银行间拆借利率持续走高），目前的成交量难以支撑大盘“二八风格”节奏转换。综合来看，尽管节后开门红可期，但目前的政策面和资金面并不支持大盘持续上攻，短期仍将维持调整格局。以2319低点至2701高点上涨382点的上升浪，其0.382、0.5、0.618的回吐位分别为2555点、2510点、2465点：预计大盘此轮调整的止跌企稳可能将在2500-2550点区间。从中长期来看，2319的中长期底部已经探明：市场的短线回调有利于后市行情的持续展开。按沪深300估值水平从目前的不到16倍恢复至20至25倍计算，则本轮反弹的中长期头部应在3500—4000点一线。
（具体内容请见附件）
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