| 来源： |
江海证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月27日 14:37 |
作者： |
张溟;徐圣钧;李健 |
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经济企稳，通胀走高：从8月份统计局数据观察，经济增速下滑势头意外放缓。
与此同时，受食用农产品价格上涨的影响，8月份CPI涨幅如期创出此轮反弹的新高。8月份工业增加值同比增长13.9%,较上月回升0.5个百分点,为工业生产增速持续5个月放缓之后首次回升.分类来看,轻工增速较上月小幅下降,重工业增速回升,成为本月工业增速回升的关键所在。如果考虑到8月份基数大幅走高（去年８月份工业增加值当月同比增速较７月高1.5个百分点),8月份工业增加值增速的意外回升可能意味着工业生产环比增速已经企稳,整个经济同比增速下滑势头放缓。另一方面，８月份领先指标PMI指数的回升,尤其是新订单指大幅回升2.1个百分点,进一步印证了工业生产环比增速企稳的迹象，经济二次探底可能性在减小。
四季度，经济转型改革进入深化阶段：改革开放是中国的第一次转型，下一个五年将要开始第二次转型，推动经济发展方式转变以及社会结构转变以帮助中国从经济大国转变为经济强国，从而为中国下一个30年的发展寻找新动力。国家发改委宏观院十二五规划研究报告提出，城镇化将是十二五期间带动经济增长、抵御国际经济不稳定、改变国内不平衡发展现状的重要动力，城市化将是中国短期宏观经济政策和未来中长期政策的重要结合点。报告还特别强调，国民收入分配调整在十二五期间的重要性，将是实现扩大消费、改革二元结构等目标的前提之一。
另外，体制改革亦要在十二五提上日程。从微观上是企业机制，从宏观上是政府的行为机制。而在政府机制方面，中国最大的特点是政府掌握世界上任何一个政府没有的资源，政府行为正确与否对一个社会发展影响非常大。十二五推进改革已成为共识，但要突破深层次体制障碍，对已经形成的经济关系和利益格局进行调整，难度很大，但也势在必行。
投资策略，在结构性热点中寻找确定性：整体我们认为四季度股市仍将以结构性行情为主，但需要注意的是随着前期题材热点估值的不断攀升以及管理层监管力度的加强的背景下，由于中小板和创业板有部分个股估值偏高而业绩并无实际支撑，积累了很大的调整风险。十一之后创业板、中小板、主板都将面临大规模解禁潮，预计没有业绩支撑的个股届时将出现重大调整，建议投资者提前减持。关注政策及业绩双确定的品种，依次看好食品饮料，零售消费，智能电网，医药生物，新能源汽车等。而农业板块以及军工板块目前估值偏高，建议等待其回落后再行介入。主题投资重点关注兼并重组以及娱乐传媒业的机会。
（具体内容请见附件）
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