| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月27日 11:20 |
作者： |
黄学军 |
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一周回顾：A股略调
本周A股略调，受到长假的影响，仅有的两个交易日影响，交易清淡。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-0.3%和-0.1%。
本币温和升值不会改变市场趋势
本币升值与股市的关系，从大幅升值和温和升值来看。在本币大幅升值后，股市出现大牛市的情形。如06年和07年，人民币升值下股市演绎了一波大牛市行情。在海外的经济体如韩国（1985年10月到1989年4月）、台湾（85年12月-90年1月）、日本（1985-1989年）都经过类似的时期，本币升值下股市大牛。随后的比较温和升值阶段，就不一定会出现股市上涨的结论，两者的必然性没有上述大牛市阶段强。从比较来看，有时本币升值，股市还出现调整。大幅升值阶段，币值升值主要是给金融和地产等权重股带来机会，如06年和07年，人民币升值中，最受益的是金融地产板块。
对于人民币汇率的看法维持温和升值的观点。正如6月21日在《关注人民币汇率弹性增强背后的因素》中认为，2010年升值幅度极有可能在3%左右，从中长期的角度来看，人民币升值还有一定空间。人民币对美元中间价最近连续上涨9个交易日,并再次创出2005年以来的新高，涨幅达1%，最近美国众议院批准了针对中国汇率问题的法案，因此人民币升值压力依然存在。
但是目前金融和地产板块的利空因素依然存在，如银行的扩容和逆周期监管带来的盈利压缩、证券的佣金市场化竞争、地产调控的预期依然存在，这不同于06-07年的情形。另一方面，依然关注人民币升值下的板块的影响，尤其是以美元计值的负债项的航空和造纸等板块，人民币升值对此带来利好。
关于资金面的看法，我们依然维持上周的观点。警惕季末资金面的压力，主要体现在银行间市场。这种压力一是来自于季度末考核的压力。另外一个是来自于一级市场的扩容压力，比如最近加速的大盘股的发行。两者相互推动了短期资金面的压力。但是资金面的压力还不能与6月等同。
短期震荡
对于短期市场的判断是，建议投资者控制好仓位，在趋势上短期相对谨慎一点。
短期建议投资者：（1）关注与十二规划如医药流通领域、物流以及软件的发展规划行业。（2）人民币升值相关的板块如航空和造纸等。（3）关注部分化工品和有色等大宗商品价格涨价带来的投资机会，如通胀高度相关的行业如农业、农化以及有色金属等。从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等。
市场风险提示
需要提示投资者的是，关注季末银行考核对市场的影响。
（具体内容请见附件）
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