| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年09月20日 09:53 |
作者： |
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上周市场再次在2700点冲高回落，沪综指出现6月见底以来四连阴，并重新回到60日均线所在的2580点一线。在技术形态上，自8月以来市场一直在2580点至2700点之间箱体震荡，而这也正是60日线和120日线所处的大概位置。目前，这两条均线处于逐步收口状态，如果指数向上突破，则将进一步打开市场上涨的空间；如果市场向下破位，市场有望形成复合顶部型态，对市场人气形成明显压制。
市场下跌主要缘于政策调控的不确定预期增强，相关政策预期直接对银行、地产等权重股形成压力。银行股估值中枢向下，加之监管层对中小盘股投机炒作的监管，又使得短期题材股炒作热度明显回落，以成飞集成、联环药业等为代表的题材股回落，意味着短期市场需要一定震荡整理过程。不过目前权重股整体估值不高，反弹中上涨空间较小，在A-H折价进一步扩大的背景下，市场也很难出现较大下跌空间，60日均线一带或许能够对指数形成一定支撑作用。
在趋势上，下半年市场环境将明显优于上半年，单边下跌趋势已经终结。宏观面的经济企稳和相对宽裕的流动性是行情发展最重要的支撑，处于低位的蓝筹品种应该能对指数形成一定支撑。另一方面，政策调控的方向也并非全面收紧，加快保障性住房建设，为“十二五”规划经济转型营造稳定的经济环境，都需要相对宽松的财政货币政策支持。
不过，房屋价格及通胀预期对监管层形成的压力也不能完全忽视，政策调控放松的预期很可能出现较大波动，市场走势也会因投资者情绪变化而出现明显的震荡特征。市场还没有出现基于基本面向上而驱动的系统性投资机会，因此，行情主要看点还是基于政策受益、景气提升、并购重组等结构性机会。近期市场各类股票都有一定表现，但我们认为符合未来经济发展预期、持续性相对较好的线索仍然集中在消费品和战略新兴产业。
操作层面，鉴于未来三周两大假期使得市场都不是完整的交易周，分别只有2个、4个和1个交易日，受节日因素影响，市场很难重回强势状态，投资操作中应继续保持一定谨慎。前期持仓较重的投资者可逢高减持，建议目标仓位控制在5-6成左右，规避市场震荡调整风险。不过后市结构性行情并未完结，建议逢低关注转型线索下涨幅不高的消费、新经济类品种。我们看好，涨幅不大、政策支持力度明确的智能电网、核能等新兴产业，以及通胀受益及重组类个股。
（具体内容请见附件）
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