| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月20日 09:51 |
作者： |
郑罡 |
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上周五，两市出现缩量盘整行情，市场投资者观望情绪增加。尽管银监会辟谣大银行提升资本充足率传闻，然银行股短线弱势仍未改变，农行股价仍有震荡下探；中小盘股调整压力也未缓解，题材股佛山照明出现跌停；不过，食品饮料、医药生物等消费类板块表现相对活跃，市场做多气氛得到一定维护。上周五沪指收报2598点，日下跌3点；深成指报11208点，日上涨44点，共成交1799亿元。缩量局面反映投资者短线避险心态提升，大盘短线或延续窄幅盘整格局。
英大证券研究所认为上周市场再有震荡回吐，主要源于投资者对未来预期不稳定，投机力量反手做空而引发的大盘调整。
宏观面的不确定包括有人民币升值压力对出口的可能影响、新涨价因素增加提升宏观紧缩预期、房地产调控是否收紧的预期、节能减排和淘汰落后产能对工业增长影响。
市场面的不确定包括有中小盘个股估值偏高与创业板解禁压力增加对盘中做多势头的影响；再融资需求较集中与银行股持续弱势对行情负面影响；长假前投资者心态谨慎可能引发短期市场回吐需求增加。
我们认为在人民币本质上并不具备大幅升值潜力，按照美方的加快升值要求并不符合中美共同利益，况且，中国已经逐步取消了部分出口退税；人民币年内小幅升值的可能性偏大，尚不足以对国内出口造成重大打击，中美贸易互利互惠的局面仍有望延续。东北粮仓水稻玉米丰收成定局缓解了通胀预期，而三季度M2增长水平回升对食品价格上涨产生拉动预期，数量型紧缩调控措施仍可能阶段性实施，进而对相关金融品种业绩增长产生影响。
房地产调控是否收紧为市场关注焦点，三季度楼市回暖成为投资者产生房地产调控收紧预期的主要理由之一，楼市观望情绪已经有所增加；楼市调控进一步加紧可能引发房地产量缩价减的最悲观局面；政策的稳定性有助于缓解楼市不稳定预期，房价稳中趋降和楼市成交量回升局面有望重现。
节能减排和淘汰落后产能是中国经济转型、追求长期稳定发展的重要举措，传统行业的兼并重组将仍是后市重要看点；而新兴战略产业发展和西部大开发以及区域经济规划的推进仍有望保证投资拉动对宏观经济增长的贡献。
三季度中小盘股成为资金主要流入的板块，部分品种却有被过度炒作之嫌，投资者应谨慎对待。
银行股估值水平较低，与H股之间的折价率在被拉大，其持续下跌空间不大，长期投资价值逐步显现。
长假前保持谨慎是市场普遍观点，部分增持短线调整的绩优股应该是最优策略。
整体来看，我们认为宏观政策方向出现较大变动的概率偏低，投资者预期不稳定成为了短期空头打压大盘的理由，随着时间推移和政策面进一步明朗化，A股市场有望逐步回稳，重试升势。
（具体内容请见附件）
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